10.06.202600:49 Ανάλυση και κριτικές Forex: USD/CAD: Προεπισκόπηση της συνεδρίασης της Bank of Canada για τον Ιούνιο

Στις 10 Ιουνίου, η Bank of Canada θα πραγματοποιήσει την επόμενη συνεδρίασή της και αναμένεται να διατηρήσει όλα τα βασικά στοιχεία της νομισματικής πολιτικής της. Αυτό αποτελεί το βασικό και περισσότερο αναμενόμενο σενάριο, και η υλοποίησή του έχει ήδη σε μεγάλο βαθμό αποτιμηθεί στις τρέχουσες τιμές. Ως εκ τούτου, όλη η προσοχή των traders του USD/CAD θα στραφεί στη ρητορική της συνοδευτικής ανακοίνωσης και στα σχόλια του επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας. Η ίντριγκα παραμένει, καθώς η κεντρική τράπεζα θα χρειαστεί να βρει την ισορροπία ανάμεσα στα σημάδια ύφεσης, σε ένα νέο κύμα πληθωριστικών κινδύνων και στα ισχυρά στοιχεία της αγοράς εργασίας. Προς ποια κατεύθυνση θα γείρει η ζυγαριά παραμένει ανοιχτό ερώτημα, γεγονός που καθιστά τη συνεδρίαση του Ιουνίου οτιδήποτε άλλο παρά τυπική διαδικασία.

Κοιτάζοντας το χρονοδιάγραμμα W1, βλέπουμε ότι το ζεύγος USD/CAD βρίσκεται σε ανοδική τάση εδώ και έξι συνεχόμενες εβδομάδες. Αυτή η δυναμική της τιμής οφείλεται όχι μόνο στη γενικότερη ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος (εν μέσω αύξησης της αποστροφής προς τον κίνδυνο), αλλά και στην αδυναμία του καναδικού δολαρίου, ως αποτέλεσμα της επιβράδυνσης της καναδικής οικονομίας.

Υπενθυμίζουμε ότι, μετά την αναθεώρηση των στοιχείων για την αύξηση του ΑΕΠ του Καναδά για το τέταρτο τρίμηνο του 2025, η στατιστική υπηρεσία ανέφερε μείωση της οικονομίας κατά 1,0%. Στο πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, το ΑΕΠ της χώρας υποχώρησε επίσης κατά 0,1% (έναντι πρόβλεψης για αύξηση 1,5%). Έτσι, μετά από δύο τρίμηνα, η καναδική οικονομία έχει εισέλθει σε φάση τεχνικής ύφεσης.

Ωστόσο, η δομή αυτής της πτώσης είναι πολύ πιο σημαντική από το απλό γεγονός των δύο «αρνητικών» τριμήνων. Το πιο ανησυχητικό στοιχείο είναι η μείωση των επιχειρηματικών επενδύσεων. Οι εταιρικές επενδύσεις μειώνονται για πέντε συναπτά τρίμηνα, και στο πρώτο τρίμηνο του έτους υποχώρησαν κατά επιπλέον 0,7%. Πρόκειται πράγματι για ένα ανησυχητικό σήμα, καθώς οι επενδύσεις καθορίζουν τη μελλοντική παραγωγικότητα της οικονομίας. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της κυβέρνησης μειώθηκαν επίσης κατά 2,5%, κυρίως λόγω της μείωσης των στρατιωτικών δαπανών.

Επιπλέον, η καναδική αγορά ακινήτων, η οποία εδώ και καιρό αποτελεί μοχλό ανάπτυξης, εμφανίζει πλέον αρνητική δυναμική και δυσκολεύεται να αντέξει μια παρατεταμένη περίοδο υψηλών επιτοκίων. Πτώση έχει καταγραφεί τόσο στη νέα οικοδομική δραστηριότητα όσο και στο κόστος των συναλλαγών, γεγονός που υποδηλώνει μειωμένη δραστηριότητα και στη δευτερογενή αγορά.

Οι καταναλωτικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά 0,4%, κάτι που εκ πρώτης όψεως υποδηλώνει αναθέρμανση της καταναλωτικής δραστηριότητας. Ωστόσο, αυτή η αύξηση επιτεύχθηκε εις βάρος της μείωσης των αποταμιεύσεων: ο λόγος αποταμίευσης των νοικοκυριών υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών, στο 3,5%. Την ίδια στιγμή, οι δαπάνες για την εξυπηρέτηση στεγαστικών δανείων και λοιπών χρεών αυξήθηκαν κατά 0,7%, γεγονός που υποδεικνύει εντεινόμενη οικονομική πίεση στα νοικοκυριά. Η αύξηση των εισαγωγών (κατά 2,9%) επιβράδυνε επίσης σημαντικά την ανάπτυξη της οικονομίας. Παράλληλα, ο συνολικός όγκος των εξαγωγών μειώθηκε κατά 0,1% λόγω της μείωσης των αποστολών αυτοκινήτων και ελαφρών φορτηγών (ως συνέπεια της δασμολογικής πολιτικής του Λευκού Οίκου).

Όλα αυτά, όπως λέγεται, είναι η μία όψη του νομίσματος. Στην άλλη όψη βρίσκονται τα «Canadian Nonfarms». Το παράδοξο είναι ότι, ενώ το ΑΕΠ μειώνεται, η καναδική αγορά εργασίας επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Τον Μάιο, η οικονομία δημιούργησε σχεδόν 88.000 θέσεις εργασίας (έναντι πρόβλεψης για +10.000), ενώ το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 6,6% (έναντι πρόβλεψης 6,9%). Αξίζει να σημειωθεί ότι η συνολική αύξηση της απασχόλησης οφείλεται αποκλειστικά στο σκέλος της πλήρους απασχόλησης, ενώ ο δείκτης προσωρινής απασχόλησης κατέγραψε αρνητική δυναμική. Επιπλέον, το κατά κεφαλήν ΑΕΠ αυξήθηκε περίπου κατά 0,9% σε ετήσια βάση, χάρη στη σκλήρυνση της μεταναστευτικής πολιτικής (οι ρυθμοί αύξησης του πληθυσμού επιβραδύνθηκαν σημαντικά).

Λαμβάνοντας υπόψη αυτά τα αντικρουόμενα σήματα, μπορεί να υποτεθεί ότι η Bank of Canada θα προσπαθήσει να διατηρήσει ισορροπία στη ρητορική της, εκπέμποντας ουδέτερα μηνύματα που θα τονίζουν μια στάση αναμονής. Σημειωτέον ότι οι εκπρόσωποι της κεντρικής τράπεζας, στις πρόσφατες ομιλίες τους, δεν δραματοποίησαν την κατάσταση αναφορικά με την επιβράδυνση της οικονομίας. Ειδικότερα, η Αναπληρώτρια Διοικητής Carolyn Rogers δήλωσε πρόσφατα ότι δεν θα πρέπει να εξάγουμε μακροπρόθεσμα συμπεράσματα βασιζόμενοι αποκλειστικά στον τυπικό ορισμό της τεχνικής ύφεσης, καθώς τα προκαταρκτικά στοιχεία και οι προπορευόμενοι δείκτες δείχνουν ότι η ανάκαμψη της δραστηριότητας έχει ήδη ξεκινήσει στο δεύτερο τρίμηνο. Πράγματι, οι ταχείες εκτιμήσεις ανάπτυξης υποδηλώνουν ότι το ΑΕΠ του Καναδά αυξήθηκε περίπου κατά 0,4% τον Απρίλιο, γεγονός που δείχνει ότι η οικονομία ενδέχεται να εξέρχεται της φάσης κάμψης.

Έτσι, ένα «αισιόδοξο-αναμονής» αποτέλεσμα από τη συνεδρίαση της Bank of Canada τον Ιούνιο μπορεί να στηρίξει το καναδικό δολάριο, ιδίως στο φόντο των απογοητευτικών στοιχείων για την αύξηση του ΑΕΠ στο πρώτο τρίμηνο. Η υλοποίηση ενός τέτοιου σεναρίου θα ασκήσει πίεση στο ζεύγος, επιτρέποντας στους πωλητές του USD/CAD να πιέσουν χαμηλότερα προς τα δύο πλησιέστερα επίπεδα στήριξης: το 1,3900 (γραμμή Kijun-sen στο τετράωρο γράφημα) και το 1,3870 (κάτω γραμμή Bollinger Bands στο ίδιο χρονικό πλαίσιο).