02.06.202600:43 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο έχει κουραστεί από τη γεωπολιτική

Όλα κάποτε τελειώνουν. Ο Donald Trump εμφανίζεται βέβαιος ότι όλα θα λήξουν ομαλά, με μια συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν. Ωστόσο, τα αμοιβαία πυρά πριν από την υπογραφή της συμφωνίας ανησυχούν τους επενδυτές. Οι Αμερικανοί έπληξαν εχθρικά ραντάρ και κέντρα διοίκησης και ελέγχου. Ο αντίπαλος απάντησε με αεροπορική επιδρομή στη βάση τους και επιθέσεις από το Κουβέιτ. Οι εχθροπραξίες συνεχίζονται, αλλά ούτε η Ουάσινγκτον ούτε η Τεχεράνη τις αναγνωρίζουν ως παραβιάσεις της εκεχειρίας. Το EUR/USD μαθαίνει να μην πιστεύει στα μάτια του, να εμπιστεύεται τα λόγια και κινείται νευρικά μπρος-πίσω.

Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες στο Forex εξαρτώνται από τη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών. Αυτή, με τη σειρά της, αντιδρά στον πληθωρισμό, στην αγορά εργασίας και στα γεωπολιτικά σοκ. Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή έχει ενισχύσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και τις τιμές καταναλωτή. Αυτό θα μπορούσε να ωθήσει τη Federal Reserve να αυστηροποιήσει τη νομισματική πολιτική. Η αγορά futures αποτιμά σε περίπου 50% την πιθανότητα αυτό να συμβεί ήδη από το 2026.

Δυναμική των αποδόσεων των Treasuries και του επιτοκίου της Fed

Οι αγορές συχνά ανεβαίνουν στη βάση προσδοκιών και, κατά διαστήματα, κάνουν τη δουλειά της κεντρικής τράπεζας αντί γι’ αυτήν. Το ράλι στις αποδόσεις των Treasuries δείχνει ότι οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες είναι αυτή τη στιγμή μέτρια σφιχτές. Ουσιαστικά, δεν απαιτείται αύξηση του επιτοκίου των federal funds για να τιθασευτεί ο πληθωρισμός.

Παρόμοια εικόνα παρουσιάζεται και στη Ευρωζώνη, όπου η European Central Bank έχει αναφέρει μείωση στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Θα μπορούσε άραγε η έξαρση του πληθωρισμού να είναι πράγματι προσωρινή, όπως ελπίζουν ο Λευκός Οίκος και οι κυβερνήσεις της ζώνης του ενιαίου νομίσματος;

Δυναμική των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη

Οι επενδυτές έχουν κουραστεί από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Οι χρηματιστηριακοί δείκτες ανεβαίνουν σαν να μην υπάρχει. Ωστόσο, το δολάριο ΗΠΑ συνεχίζει να αντιδρά ευαίσθητα στις ειδήσεις από την περιοχή λόγω του καθεστώτος του ως ασφαλές καταφύγιο. Σε αυτές τις συνθήκες, η έκθεση για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ για τον Μάιο θα αποτελέσει ένα είδος ανάσας φρέσκου αέρα για τους traders.

Η Fed έχει διπλή εντολή. Είναι υποχρεωμένη να ανταποκρίνεται τόσο στις υψηλές τιμές όσο και στα ζητήματα απασχόλησης. Μέχρι τα τέλη του 2025, αυτοί οι παράγοντες ανάγκασαν την κεντρική τράπεζα να χαλαρώσει τη νομισματική πολιτική. Όμως από τότε η κατάσταση στην αγορά εργασίας έχει σταθεροποιηθεί και η Fed έχει μετατοπίσει την προσοχή της προς τον πληθωρισμό. Θα μπορούσε να επανέλθει στις προηγούμενες προτεραιότητές της εάν οι nonfarm payrolls την υποχρεώσουν να το πράξει.

Για την ΕΚΤ, ένα σενάριο στασιμοπληθωρισμού θα μπορούσε να εξελιχθεί σε πρόβλημα. Οι τιμές καταναλωτή στη ζώνη του ευρώ κινδυνεύουν σύντομα να εκτοξευθούν πάνω από το 3%. Την ίδια στιγμή, η καθοδική αναθεώρηση των προβλέψεων για την αύξηση του ΑΕΠ από την Τράπεζα της Γαλλίας υποδηλώνει επιβράδυνση της οικονομίας στη νομισματική ένωση. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η λήψη αποφάσεων γίνεται εξαιρετικά δύσκολη.

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, το EUR/USD επιστρέφει στη δίκαιη αξία του στο 1,1645. Μια ανοδική αντίδραση θα μπορούσε να οδηγήσει σε αγορές, ενώ μια καθοδική διάσπαση θα μπορούσε να οδηγήσει σε πωλήσεις του ευρώ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Μία επιλογή θα μπορούσε να είναι η αποχή από μια αγορά που δεν παρέχει σαφή σήματα.