26.05.202610:31 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά δεν ενδίδει σε αυταπάτες

Οι αργίες απέτρεψαν ένα ψευδές ράλι στον S&P 500. Οι δηλώσεις του Προέδρου των ΗΠΑ Donald Trump σχετικά με την πρόοδο στις συνομιλίες με το Ιράν θα μπορούσαν να είχαν πυροδοτήσει ένα ακόμη κύμα αγορών μετοχών. Αντί γι’ αυτό, αμερικανικά πολεμικά πλοία άνοιξαν πυρ εναντίον ιρανικών σκαφών που τοποθετούσαν νάρκες στα Στενά του Ορμούζ, ακολουθούμενα από αμοιβαία πλήγματα σε στρατιωτικούς στόχους — ενέργειες που μοιάζουν περισσότερο με κλιμάκωση παρά με αποκλιμάκωση. Είναι απίθανο αυτό να ευνοεί τη συνολική αγορά μετοχών.

Με την πρώτη ματιά, ο S&P 500 φαίνεται να αγνοεί την αντιπαράθεση ΗΠΑ–Ιράν. Το ράλι στις αμερικανικές μετοχές στηρίζεται σε εντυπωσιακά εταιρικά κέρδη και στην ισχύ της οικονομίας, ενώ η γεωπολιτική έχει περάσει σε δεύτερο πλάνο. Ωστόσο, όσο περισσότερο παρατείνεται η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, τόσο περισσότερο γίνονται αισθητές οι επιπτώσεις της στην αγορά μετοχών.

Αποδόσεις κρατικών ομολόγων και δυναμική των τιμών του πετρελαίου

Η γεωπολιτική επηρεάζει πρωτίστως τον S&P 500 μέσω της αγοράς ομολόγων. Η άνοδος του Brent έχει ενισχύσει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και έχει ωθήσει τις αποδόσεις των Treasuries υψηλότερα. Θεωρητικά, αυτό θα έπρεπε να αυξήσει το κόστος χρηματοδότησης των επιχειρήσεων, να συμπιέσει τα κέρδη και να προκαλέσει διόρθωση στον ευρύτερο δείκτη. Στην πράξη, ο καθοριστικός παράγοντας θα είναι η ικανότητα των εκδοτών να εξασφαλίσουν περισσότερη χρηματοδότηση από άλλες πηγές — και εδώ η τεχνητή νοημοσύνη συμβάλλει ουσιαστικά.

Οι αποτιμήσεις αφηγούνται μια διαφορετική ιστορία. Καθώς οι αποδόσεις των Treasuries αυξάνονται, οι μετοχές γίνονται ακριβότερες σε βάση προσαρμοσμένη ως προς τον κίνδυνο. Το equity risk premium βρίσκεται αυτή τη στιγμή κοντά στο μηδέν, περίπου ευθυγραμμισμένο με τις αποδόσεις των Treasuries. Τα Treasuries θεωρούνται τα ασφαλέστερα περιουσιακά στοιχεία και οι μετοχές ως επικίνδυνα, επομένως θα έπρεπε να υπάρχει ένα risk premium· η απουσία του αυξάνει την πιθανότητα φούσκας στον S&P 500.

Δυναμική του equity risk premium

Το γεγονός ότι ο S&P 500 σε μεγάλο βαθμό αγνοεί τις γεωπολιτικές εξελίξεις θα μπορούσε να σημαίνει περιορισμένα περιθώρια ανόδου σε περίπτωση που επιτευχθεί διαρκής ειρήνη στη Μέση Ανατολή. Σε πολλές αγορές, η αντίδραση θα ήταν μια πλήρης αναστροφή 180 μοιρών, αλλά όχι απαραίτητα στις μετοχές.

Οι κύριοι ωφελημένοι από την αντιπαράθεση ΗΠΑ–Ιράν ήταν το πετρέλαιο και το αμερικανικό δολάριο, ενώ οι χαμένοι ήταν τα Treasuries και ο χρυσός. Αν η ειρήνη επιστρέψει, το Brent και το δολάριο πιθανότατα θα δεχθούν κύμα ρευστοποιήσεων, οι αποδόσεις των Treasuries θα καταρρεύσουν και ο χρυσός θα ανακτήσει τη ζήτηση του. Ο δείκτης S&P 500 θα ενισχυόταν μάλλον επίσης, αλλά οποιαδήποτε ανοδική κίνηση αναμένεται να είναι μέτρια — η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει προσδοκίες επίλυσης της σύγκρουσης και μεγάλο μέρος της κίνησης θα ήταν επανάληψη αυτού του δεδομένου.

Από τεχνική άποψη, αξίζει να παρακολουθούνται μοτίβα αντιστροφής στο ημερήσιο γράφημα του S&P 500 — σχηματισμοί 1?2?3 και ένα ενδεχόμενο διπλό υψηλό. Σε ένα τέτοιο σενάριο, μια διόρθωση θα ήταν πιθανή. Αντίθετα, εάν οι αγοραστές (bulls) καταφέρουν να διατηρήσουν τις τιμές πάνω από το σημείο καμπής (pivot) στις 7.460 μονάδες, αυτό θα ενίσχυε την περαιτέρω μακροπρόθεσμη συσσώρευση θέσεων.