30.04.202600:42 Ανάλυση και κριτικές Forex: EUR/USD. Συνεδρίαση ΕΚΤ Απριλίου: Προεπισκόπηση

Την Πέμπτη 30 Απριλίου, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα πραγματοποιήσει τη τακτική συνεδρίασή της, μετά την οποία είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα διατηρήσει αμετάβλητες τις παραμέτρους της νομισματικής της πολιτικής. Με πιθανότητα κοντά στο 100%, η κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει αμετάβλητα και τα τρία βασικά επιτόκια. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι η συνεδρίαση θα είναι «χωρίς ιδιαίτερο ενδιαφέρον». Αντίθετα, ο τόνος – πιο επιθετικός (hawkish) ή πιο ήπιος (dovish) – στην συνοδευτική ανακοίνωση, καθώς και τυχόν αλλαγές στη ρητορική της Προέδρου της ECB, Christine Lagarde, θα μπορούσαν να επηρεάσουν σημαντικά το ευρωπαϊκό νόμισμα. Επιπλέον, τα αντικρουόμενα μακροοικονομικά σήματα επιτρέπουν στην κεντρική τράπεζα να μετατοπίσει την έμφαση είτε προς τους επίμονους κινδύνους του πληθωρισμού είτε προς τις ενδείξεις επιβράδυνσης της οικονομίας στη ζώνη του ευρώ.

Η βασική ίντριγκα της συνεδρίασης του Απριλίου είναι η αντίδραση της ΕΚΤ και της Christine Lagarde στα πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό στη ζώνη του ευρώ. Τα προκαταρκτικά στοιχεία για τον Απρίλιο θα δημοσιευτούν μόλις λίγες ώρες πριν από τη συνεδρίαση, ενώ προς το παρόν μπορούμε να βασιζόμαστε μόνο στα στοιχεία του Μαρτίου, τα οποία αποτυπώνουν μια μάλλον αντιφατική εικόνα.

Έτσι, ο συνολικός πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ εκτινάχθηκε τον περασμένο μήνα, φτάνοντας το 2,6%, αφού είχε υποχωρήσει στο 1,9% τον Φεβρουάριο. Αυτή η δυναμική οφείλεται πρωτίστως στην ενέργεια, της οποίας οι τιμές αυξήθηκαν κατά 5,1% σε ετήσια βάση, μετά από πτώση 3,1% τον Φεβρουάριο. Την ίδια στιγμή, ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή (core CPI) υποχώρησε στο 2,3%, από 2,3%. Αυτό δείχνει ότι οι εσωτερικές πληθωριστικές πιέσεις πράγματι εξασθενούν. Αξίζει επίσης να σημειωθεί η επιβράδυνση του πληθωρισμού στον τομέα των υπηρεσιών, στο 3,2% (από 3,4%). Πρόκειται για ένα ιδιαίτερα σημαντικό σημείο, καθώς οι υπηρεσίες θεωρούνται το πιο αδρανές (αργά μεταβαλλόμενο) σκέλος του πληθωρισμού.

Ωστόσο, αυτή είναι μόνο η μία πλευρά του νομίσματος. Στην άλλη πλευρά βρίσκονται οι πληθωριστικοί κίνδυνοι, που εμφανίζονται πιο απειλητικοί από τα «καθησυχαστικά» στοιχεία του Μαρτίου. Η κύρια ανησυχία αφορά την άνοδο των πληθωριστικών προσδοκιών. Την Τρίτη δημοσιεύθηκαν τα αποτελέσματα σχετικής έρευνας, τα οποία έφεραν την ΕΚΤ σε δύσκολη θέση. Συγκεκριμένα, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό τον επόμενο χρόνο (τους επόμενους 12 μήνες) εκτινάχθηκαν στο 4,0% από 2,5% προηγουμένως. Πρόκειται για την υψηλότερη τιμή του δείκτη από τα τέλη του 2023. Οι πληθωριστικές προσδοκίες για τρία χρόνια ενισχύθηκαν στο 3,0% (από 2,5%), ενώ ο αντιλαμβανόμενος πληθωρισμός αυξήθηκε στο 3,5% (από 3,0%).

Αυτό είναι ένα ανησυχητικό σήμα για την ΕΚΤ: όταν οι καταναλωτές αναμένουν τόσο ταχεία άνοδο των τιμών, τείνουν να επιταχύνουν τη σημερινή κατανάλωση (ενισχύοντας τη ζήτηση) και να ζητούν υψηλότερους μισθούς, γεγονός που αυξάνει τον κίνδυνο δευτερογενών πληθωριστικών επιδράσεων.

Σε απάντηση στην τρέχουσα κατάσταση, η Lagarde πιθανότατα θα χαρακτηρίσει τα αποτελέσματα της έρευνας ως «ανησυχητικά» και θα επιχειρήσει να διαβεβαιώσει καταναλωτές και αγορές ότι η ΕΚΤ δεν θα επιτρέψει στον πληθωρισμό να παγιωθεί στο επίπεδο του 3–4%. Ενδέχεται επίσης να χρησιμοποιήσει πιο «γερακίστικη» φρασεολογία, δηλώνοντας ότι, εάν τα επόμενα στοιχεία επιβεβαιώσουν τους κινδύνους επιτάχυνσης του πληθωρισμού, «η κεντρική τράπεζα θα είναι έτοιμη να χρησιμοποιήσει όλα τα διαθέσιμα εργαλεία».

Επιπλέον, ένας ακόμη δείκτης σηματοδοτεί επιτάχυνση του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ. Την Τετάρτη η Γερμανία δημοσίευσε τα προκαταρκτικά στοιχεία για τον εναρμονισμένο δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) του Απριλίου. Όπως είναι γνωστό, ο γερμανικός πληθωρισμός και ο ευρύτερος ευρωπαϊκός δείκτης παρουσιάζουν υψηλή συσχέτιση, επομένως τα στοιχεία της Τετάρτης «λένε πολλά».

Έτσι, ο συνολικός ετήσιος δείκτης τιμών καταναλωτή στη Γερμανία αυξήθηκε στο 2,9% τον Απρίλιο (από 2,7% τον προηγούμενο μήνα), ενώ σε μηνιαία βάση καταγράφηκε άνοδος 0,6%. Ο εναρμονισμένος δείκτης HICP επιταχύνθηκε επίσης στο 2,9% σε ετήσια βάση (έπειτα από άνοδο 2,8% τον Μάρτιο).

Σύμφωνα με τις προκαταρκτικές προβλέψεις, ο συνολικός δείκτης CPI στη ζώνη του ευρώ θα επιταχυνθεί στο 3,1% σε ετήσια βάση (από 2,6%), ενώ ο δομικός δείκτης θα ενισχυθεί στο 3,0% (από 2,3%). Λαμβάνοντας υπόψη τη δυναμική του πληθωρισμού στη Γερμανία, μια τέτοια πρόβλεψη φαίνεται αρκετά εύλογη.

Έτσι, μετά τη συνεδρίαση του Απριλίου, η ΕΚΤ είναι πιθανό να υιοθετήσει ένα σενάριο «γερακίστικης παύσης». Διατηρώντας τα επιτόκια αμετάβλητα, η ΕΚΤ θα τονίσει την ενίσχυση των πληθωριστικών κινδύνων. Είναι μάλλον απίθανο η Lagarde να ανακοινώσει συγκεκριμένα μέτρα, ωστόσο μπορεί να δώσει διακριτικά σήμα ετοιμότητας για δράση.

Ωστόσο, παρά αυτή την «προαναγγελία», τυχόν απότομες ανόδους στην ισοτιμία του ζεύγους EUR/USD θα πρέπει να θεωρούνται ως ευκαιρίες για άνοιγμα short θέσεων. Η αγορά θα ενσωματώσει γρήγορα στον αποτιμήσεις της τα αποτελέσματα της συνεδρίασης του Απριλίου, μετά την οποία οι γεωπολιτικοί παράγοντες θα επανέλθουν στο προσκήνιο. Η αβεβαιότητα γύρω από την έκβαση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και οι συνεχιζόμενοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα στηρίζουν και θα συνεχίσουν να ενισχύουν τη ζήτηση για το δολάριο ως ασφαλές καταφύγιο. Ως εκ τούτου, με βάση τις τρέχουσες συνθήκες, το περιθώριο περαιτέρω ανόδου του EUR/USD φαίνεται περιορισμένο — οποιεσδήποτε ανοδικές κινήσεις είναι πιθανό να έχουν διορθωτικό χαρακτήρα.