28.04.202613:39 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ευρώ χάνει την ελκυστικότητά του

Ενώ το ευρώ ταλαντεύεται ανάμεσα στην άνοδο του πετρελαίου και των αγορών μετοχών, οι ροές κεφαλαίων δείχνουν ξεκάθαρα τον δρόμο για το EUR/USD. Οι ευρωπαϊκές αγορές μετοχών υστερούν καθοριστικά σε σχέση με τις αντίστοιχες στις ΗΠΑ. Αν η ΕΚΤ δεν προχωρήσει σε δύο έως τρεις κινήσεις σύσφιξης το 2026, οι αποδόσεις κρατικών ομολόγων στην Ευρώπη κινδυνεύουν να υποχωρήσουν σημαντικά, μειώνοντας την ελκυστικότητά τους και επιταχύνοντας τη φυγή κεφαλαίων.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές ξεκίνησαν το 2026 με θετικό πρόσημο. Οι χαμηλές αποτιμήσεις, οι προσδοκίες για επιτάχυνση της ανάπτυξης στη ζώνη του ευρώ, η αβεβαιότητα γύρω από τις πολιτικές του Donald Trump και η διόρθωση στις μετοχές AI στις ΗΠΑ διαμόρφωσαν για την Ευρώπη ένα ευνοϊκότερο σχετικό αφήγημα έναντι των αμερικανικών δεικτών.

Απόδοση αμερικανικών και ευρωπαϊκών χρηματιστηριακών δεικτών

Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ανέτρεψε αυτό το σενάριο. Αντί να επιταχύνεται, η ευρωπαϊκή οικονομία φαίνεται τώρα να παλεύει για την επιβίωσή της. Οι κίνδυνοι επανάληψης του ενεργειακού σοκ πριν από τέσσερα χρόνια βρίσκονται πλέον προ των πυλών. Όσο περισσότερο παραμένει κλειστός ο Πορθμός του Ορμούζ, τόσο μεγαλύτεροι γίνονται αυτοί οι κίνδυνοι — και οι αμερικανικές και ιρανικές προτάσεις για την επαναλειτουργία αυτής της κρίσιμης θαλάσσιας αρτηρίας για το πετρέλαιο παραμένουν αμοιβαία απαράδεκτες.

Οι αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης εξακολουθούν να προεξοφλούν δύο κινήσεις σύσφιξης από την ΕΚΤ το 2026, με μη μηδενική πιθανότητα και για τρίτη. Αυτές οι πιθανότητες ενισχύονται από την άνοδο των προσδοκιών για τον πληθωρισμό των καταναλωτών στη ζώνη του ευρώ για τους επόμενους 12 μήνες (από 2,5% σε 4%), για την τριετία (από 2,5% σε 3%) και για την πενταετία (από 2,3% σε 2,4%).

Δυναμική των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στη ζώνη του ευρώ

Η εκτίμηση του Bloomberg consensus προβλέπει μόνο μία αύξηση του επιτοκίου καταθέσεων της ECB το 2026 — τον Ιούνιο — και αναμένει ότι το επιτόκιο θα επιστρέψει προς το 2% του χρόνου, καθώς η οικονομία της ευρωζώνης επιβραδύνεται. Αν η αγορά futures έχει λάθος, οι γερμανικές αποδόσεις θα μπορούσαν να υποχωρήσουν και η ελκυστικότητά τους να μειωθεί, προκαλώντας εκροές κεφαλαίων από την Ευρώπη προς τις ΗΠΑ και ασκώντας καθοδικές πιέσεις στο EUR/USD.

Επομένως, μια αδύναμη οικονομία αργά ή γρήγορα θα πρέπει να αποτυπωθεί και στο νόμισμα. Παρ’ όλα αυτά, οι επενδυτές ελπίζουν αυτή τη στιγμή σε ένα γρήγορο τέλος της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και εμφανίζονται διατεθειμένοι να πουλήσουν το δολάριο ΗΠΑ ως ασφαλές καταφύγιο, ενώ οι δείκτες μετοχών στις ΗΠΑ συνεχίζουν να καταγράφουν ιστορικά υψηλά. Αυτοί οι παράγοντες έχουν μέχρι στιγμής περιορίσει την πτώση του EUR/USD.

Αντίθετα, ένα παρατεταμένο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ θα οδηγούσε πιθανότατα το πετρέλαιο σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα. Σε ένα τέτοιο σενάριο, τα νομίσματα των καθαρών εξαγωγέων ενέργειας συνήθως ενισχύονται — και το δολάριο ΗΠΑ δεν θα αποτελούσε εξαίρεση.

Τεχνικά, το EUR/USD δεν κατάφερε να δοκιμάσει τη ζώνη αντίστασης στον πράσινο κινητό μέσο όρο στο ημερήσιο γράφημα και επέστρεψε στη δίκαιη αξία γύρω από το 1,169. Μια καθοδική διάσπαση αυτής της στάθμης θα αύξανε την πιθανότητα περαιτέρω πτώσης και θα δικαιολογούσε την έναρξη ανοικτών πωλήσεων (short positions) στο ευρώ έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.