28.04.202600:48 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η πίεση στο δολάριο εντείνεται

Η συνολική καθαρή long θέση στο δολάριο ΗΠΑ έναντι των βασικών παγκόσμιων νομισμάτων μειώθηκε κατά 3,1 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη διάρκεια της εβδομάδας αναφοράς, υποχωρώντας στα 11,6 δισεκατομμύρια δολάρια, σημειώνοντας πτώση για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα. Είναι προφανές ότι αυτή η μεταβολή στις θέσεις οφείλεται στις ελπίδες για τερματισμό του πολέμου στη Μέση Ανατολή.

Την Τετάρτη, η Federal Reserve θα πραγματοποιήσει την επόμενη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής της και αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα. Οι κίνδυνοι που η Fed πρέπει να συνεκτιμήσει στη λήψη της απόφασής της φαίνεται να είναι ισορροπημένοι. Από τη μία πλευρά, ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο και η ενεργειακή κρίση που απορρέει από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να τον ωθήσει ακόμη υψηλότερα. Από την άλλη πλευρά, η αύξηση της απασχόλησης στις ΗΠΑ έχει σίγουρα επιβραδυνθεί τα τελευταία χρόνια, ενώ το ποσοστό ανεργίας είναι σχετικά σταθερό, κάτι που στην πράξη σημαίνει ότι η μηνιαία αύξηση των θέσεων εργασίας θα μπορούσε να είναι κοντά στο μηδέν χωρίς άνοδο της ανεργίας. Αν αυτή η δυναμική αλλάξει, τότε ίσως υποδηλώσει την ανάγκη για μειώσεις επιτοκίων, αλλά όχι τώρα· τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν προεξοφλούν καμία μεταβολή για τουλάχιστον τον επόμενο χρόνο.

Για το δολάριο, η κατάσταση γίνεται ολοένα και πιο ξεκάθαρη. Όταν προκύπτουν θετικές ειδήσεις από τη Μέση Ανατολή, το δολάριο αποδυναμώνεται και η διάθεση για ανάληψη κινδύνου αυξάνεται. Αντίστροφα, όταν γίνεται σαφές ότι οι διαπραγματεύσεις έχουν οδηγηθεί ξανά σε αδιέξοδο, τόσο το δολάριο όσο και οι τιμές του πετρελαίου ανεβαίνουν, ενώ η ζήτηση για ρίσκο υποχωρεί. Η αγορά έχει καταδείξει με σαφήνεια αυτόν τον μηχανισμό.

Πρέπει να ξεκινήσουμε από την παραδοχή ότι οι ελπίδες για μια επιτυχή επίλυση του πολέμου απομακρύνονται ολοένα και περισσότερο. Η Washington δεν πέτυχε το επιθυμητό αποτέλεσμα στο πεδίο της μάχης και επιδιώκει τους στόχους της μέσω διαπραγματεύσεων. Το Iran δεν έχει χάσει αυτόν τον πόλεμο και δεν ενεργεί από θέση αδυναμίας. Αυτή η κατάσταση μπορεί να διαρκέσει για πολύ καιρό και, όσο παρατείνεται η αβεβαιότητα, τόσο εντονότερες θα γίνονται οι συνέπειες. Η ενεργειακή κρίση μπορεί ταυτόχρονα να πυροδοτήσει δύο επιπτώσεις: άνοδο του πληθωρισμού και, λίγο αργότερα, μια παγκόσμια επισιτιστική κρίση, καθώς η παραγωγή λιπασμάτων έχει επιβραδυνθεί απότομα λόγω έλλειψης φυσικού αερίου. Μακροπρόθεσμα, αυτοί οι παράγοντες ευνοούν το δολάριο, αλλά βραχυπρόθεσμα όχι.

Θεωρούμε ότι η επανέναρξη ενεργών εχθροπραξιών με τις σημερινές συνθήκες είναι απίθανη, πράγμα που σημαίνει ότι το δολάριο δεν μπορεί να βασιστεί σε αυτόν τον παράγοντα. Η διαρκής ένταση θα εμποδίσει την πτώση του δολαρίου, οπότε θα διαπραγματεύεται σε ένα στενό εύρος, με τάση αποδυνάμωσης έναντι των βασικών νομισμάτων. Αν η ένταση υποχωρήσει, η διαδικασία αποδυνάμωσης του δολαρίου θα επιταχυνθεί.