31.03.202600:54 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η στερλίνα ανανεώνει το χαμηλό τριμήνου, αρνητικές προβλέψεις

Ο πληθωρισμός στο Ηνωμένο Βασίλειο παρέμεινε στο 3% τον Φεβρουάριο, ποσοστό που πλέον θεωρείται πλήρως ξεπερασμένο, καθώς δεν συνυπολογίζει την άνοδο των τιμών τον Μάρτιο λόγω της κρίσης στην αγορά ενέργειας. Παράλληλα, ακόμη και υπό αυτές τις σταθερές συνθήκες, ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε από 3,1% σε 3,2%, γεγονός που σχεδόν με βεβαιότητα υποδηλώνει ότι όλα τα επιμέρους στοιχεία των τιμών θα αυξηθούν τον Μάρτιο.

Συγκρίνοντας τη δυναμική των τιμών μεταξύ Ηνωμένου Βασιλείου και χωρών της ΕΕ, το συνολικό επίπεδο τιμών στις αρχές Μαρτίου παρέμεινε σημαντικά υψηλότερο στο Ηνωμένο Βασίλειο. Ενώ οι προβλέψεις της ECB δείχνουν αύξηση επιτοκίων ήδη από τον Απρίλιο, οι τελευταίες προσδοκίες της αγοράς για την Bank of England προοιωνίζονται τρεις αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο έτος.

Τι σημαίνει ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή για την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου; Είναι σαφές ότι η οικονομική ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί, γεγονός που, με τη σειρά του, θα οδηγήσει σε μείωση των φορολογικών εσόδων – η πτώση της καταναλωτικής δαπάνης μειώνει τα έσοδα από ΦΠΑ, οι επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν δυσκολίες συνεπάγονται χαμηλότερα έσοδα από φόρο εταιρικών κερδών, και η επιβράδυνση της ανόδου των μισθών περιορίζει τα μελλοντικά έσοδα από τον φόρο εισοδήματος. Στη χειρότερη περίπτωση, όλα αυτά θα επιδεινωθούν από την άνοδο της ανεργίας, τα λουκέτα σε επιχειρήσεις και την αύξηση του κόστους κοινωνικής πρόνοιας.

Με την επιβράδυνση της αύξησης του ΑΕΠ, αυξάνεται η ανάγκη για μέτρα χαλάρωσης των χρηματοοικονομικών συνθηκών. Όχι όμως σε αυτή την περίπτωση, καθώς ο πληθωρισμός που αναπόφευκτα θα αυξηθεί θα οδηγήσει σε άνοδο των επιτοκίων. Δημιουργείται ένας φαύλος κύκλος, από τον οποίο είναι δύσκολη η έξοδος, και αν δεν ληφθούν μέτρα, αυτό το σενάριο θα οδηγήσει σε στασιμοπληθωρισμό. Το τι πρέπει να γίνει – παραμένει ασαφές.

Είναι προφανές ότι η Bank of England έχει ολοκληρώσει τον κύκλο μειώσεων των επιτοκίων της και είναι έτοιμη να ξεκινήσει έναν κύκλο αυξήσεων, έστω και απρόθυμα, γεγονός που αποτελεί παράγοντα υπέρ της ενίσχυσης της στερλίνας. Όλοι οι άλλοι παράγοντες συνηγορούν υπέρ της αποδυνάμωσης, καθώς τα κεφάλαια θα κατευθυνθούν προς εκείνες τις περιοχές του κόσμου που θα υποστούν τις μικρότερες συνέπειες από το ενεργειακό σοκ και μπορούν να προσφέρουν ικανοποιητικές αποδόσεις με ελάχιστο κίνδυνο. Το Ηνωμένο Βασίλειο δεν συγκαταλέγεται σε αυτές τις περιοχές, επομένως, μακροπρόθεσμα, αν ο πόλεμος παραταθεί, η στερλίνα έχει περιορισμένα περιθώρια ενίσχυσης.

Η καθαρή αρνητική θέση στη στερλίνα (GBP) μειώθηκε κατά 0,6 δισ. στη διάρκεια της υπό εξέταση εβδομάδας, στα -4,9 δισ., με τη διάρθρωση των θέσεων να παραμένει πτωτική. Η αναπροσαρμοσμένη τιμή, λόγω της διόρθωσης των ομολόγων μετά την απογοητευτική εξέλιξη της περασμένης εβδομάδας, έχει επιστρέψει στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της, οπότε οι πιθανότητες συνέχισης της ανόδου είναι περιορισμένες.

Όπως αναμέναμε πριν από μία εβδομάδα, μετά από μια σύντομη διόρθωση, η στερλίνα πήρε πτωτική πορεία, ανανεώνοντας το χαμηλό τριμήνου. Ο στόχος του 1,3000/50, τον οποίο προηγουμένως θεωρούσαμε μεσοπρόθεσμο, πλησιάζει ολοένα και περισσότερο. Απροσδόκητες ειδήσεις για αποκλιμάκωση στην περιοχή του Κόλπου θα μπορούσαν να ανακόψουν την πτώση, αλλά η πιθανότητα ενός τέτοιου ενδεχομένου μειώνεται. Η αγορά αντιλαμβάνεται σταδιακά ότι η κρίση όχι μόνο δεν τελειώνει, αλλά αντίθετα αποκτά ολοένα και πιο παγκόσμιες διαστάσεις. Η υποχώρηση της στερλίνας στις τρέχουσες συνθήκες είναι το πιο πιθανό σενάριο.