13.03.202600:46 Ανάλυση και κριτικές Forex: EUR/GBP. Το βρετανικό παράδοξο: Το ζεύγος υποχωρεί εν μέσω κλιμακούμενης ενεργειακής κρίσης

Το ζεύγος διασταύρωσης EUR/GBP υποχωρεί σχεδόν αδιάκοπα για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα, παρά τη συνεχιζόμενη επιδείνωση της ενεργειακής κρίσης. Η τιμή του ζεύγους έφτασε σε χαμηλό πέντε εβδομάδων στο 0,8620, ενώ μόλις την προηγούμενη εβδομάδα είχε προσεγγίσει το επίπεδο του 0,88, πριν από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Η κρίση στη Μέση Ανατολή έχει ουσιαστικά «ανασχεδιάσει» τη θεμελιώδη εικόνα για το ζεύγος. Το ευρωπαϊκό νόμισμα βρέθηκε υπό πίεση, ενώ η στερλίνα αναδείχθηκε απροσδόκητα ως ωφελημένη από την κατάσταση.

Η τρέχουσα δυναμική του EUR/GBP αντανακλά τις συνέπειες της ενεργειακής κρίσης. Το ευρώ είναι πιο ευαίσθητο στην άνοδο του ενεργειακού κόστους, καθώς η ευρωπαϊκή περιοχή είναι καθαρός εισαγωγέας ενέργειας. Η αιφνίδια άνοδος των τιμών (οι τιμές χονδρικής του πετρελαίου αυξήθηκαν κατά 35%, οι τιμές του φυσικού αερίου σχεδόν κατά 70%) έπληξε σκληρά το ευρωπαϊκό νόμισμα. Επιπλέον, οι συνεχιζόμενες απεργίες που επηρεάζουν τις θαλάσσιες μεταφορές και η αύξηση των ασφαλίστρων επηρεάζουν πιο έντονα τον ευρωπαϊκό βιομηχανικό τομέα σε σχέση με τον βρετανικό, λόγω της μεγαλύτερης ενσωμάτωσης της ΕΕ στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού.

Η Βρετανία επίσης υποφέρει από τις συνέπειες της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, αλλά με σημαντικές επιφυλάξεις. Για παράδειγμα, η παραγωγή στην British North Sea shelf καλύπτει περίπου το 40-45% των αναγκών της χώρας σε φυσικό αέριο. Αντίθετα, η εγχώρια παραγωγή της Γερμανίας καλύπτει μόλις το 5% των αναγκών της.

Για τους traders που ασχολούνται με το EUR/GBP, η σχετική ανθεκτικότητα είναι κρίσιμη, τοποθετώντας τη στερλίνα (έναντι του ευρώ) σε πλεονεκτική θέση.

Ωστόσο, υπάρχει και μια αρνητική πλευρά στην κατάσταση, η οποία επίσης λειτουργεί υπέρ του βρετανικού νομίσματος. Πάνω από το 80% των βρετανικών νοικοκυριών βασίζεται στο φυσικό αέριο για θέρμανση. Επομένως, μια απότομη άνοδος στις τιμές της ενέργειας (και οι τιμές αυξάνονται, ακόμη και με την εγχώρια παραγωγή) θα αντικατοπτριστεί αναπόφευκτα στον πληθωρισμό, ο οποίος πριν από την κρίση στη Μέση Ανατολή εμφάνιζε πτωτική τάση. Αυτό σημαίνει ότι η Bank of England πιθανόν θα λάβει υπόψη τους κινδύνους ενός δεύτερου κύματος πληθωρισμού και θα «ακυρώσει» τα σχέδιά της για μείωση των επιτοκίων — τουλάχιστον για τις επόμενες δύο συνεδριάσεις (η πρώτη από τις οποίες είναι ήδη προγραμματισμένη για την επόμενη εβδομάδα).

Όσον αφορά την Ευρωζώνη, η κατάσταση είναι κάπως διαφορετική. Η ευρωπαϊκή οικονομία είναι πιο ευαίσθητη στις τιμές του φυσικού αερίου ως πρώτης ύλης για την παραγωγή. Για παράδειγμα, η Γερμανία εξαρτάται λιγότερο από το φυσικό αέριο στον οικιακό τομέα (σε σύγκριση με το Ηνωμένο Βασίλειο), όμως η βιομηχανία της πλήττεται περισσότερο από τις υψηλές τιμές ενέργειας, καθώς το φυσικό αέριο χρησιμοποιείται εντατικά στους χημικούς και μεταλλουργικούς κλάδους. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, ωστόσο, κυριαρχεί η οικονομία των υπηρεσιών, γεγονός που καθιστά «ευκολότερη» την αντοχή σε υψηλές τιμές φυσικού αερίου σε σχέση με τα γερμανικά εργοστάσια.

Με άλλα λόγια, ενώ οι υψηλές τιμές φυσικού αερίου για το Ηνωμένο Βασίλειο σημαίνουν υψηλότερους λογαριασμούς (δηλαδή άνοδο της καταναλωτικής πληθωριστικής πίεσης), για την Ευρωζώνη (ιδίως για τη Γερμανία) συνιστούν ισχυρό πλήγμα για τον βιομηχανικό τομέα και κίνδυνο υποβάθμισης της βιομηχανικής βάσης (και του πληθωρισμού).

Επιπλέον, εδώ παίζει ρόλο και ένας ψυχολογικός παράγοντας: η Βρετανία γίνεται αντιληπτή από τους traders ως γεωγραφικά και πολιτικά πιο απομακρυσμένη από τον άμεσο αντίκτυπο της αστάθειας στα ανατολικά σύνορα της ΕΕ και της ενεργειακής κρίσης στην Ευρωζώνη.

Στις τρέχουσες συνθήκες, η στερλίνα απολαμβάνει αυξημένη ζήτηση έναντι του ευρώ. Οι ανησυχίες για στασιμοπληθωρισμό στην Ευρωζώνη ευνοούν τους πωλητές του EUR/GBP. Η αγορά ενσωματώνει ένα σενάριο στο οποίο η European Central Bank θα πρέπει να επιλέξει ανάμεσα στην καταπολέμηση του πληθωρισμού και στη στήριξη μιας επιβραδυνόμενης οικονομίας. Σύμφωνα με ορισμένους αναλυτές, η κεντρική τράπεζα ίσως χρειαστεί να «ανεχθεί» το ενεργειακό σοκ για να αποφύγει την ύφεση.

Πρόσθετη στήριξη για τη στερλίνα προέρχεται από την άνοδο των αποδόσεων των βρετανικών τίτλων. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων από την Bank of England έχει μειωθεί απότομα (ορισμένοι αναλυτές μάλιστα μιλούν για το ενδεχόμενο σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής μέχρι το τέλος του έτους), με αποτέλεσμα τη σημαντική άνοδο των αποδόσεων των βρετανικών ομολόγων — ειδικότερα, η απόδοση των διετών ομολόγων έχει αυξηθεί περισσότερο από 50 μονάδες βάσης.

Έτσι, το σταυροζεύγος διατηρεί περιθώριο για περαιτέρω πτώση.

Από τεχνική άποψη, το ζεύγος EUR/GBP στο χρονοδιάγραμμα D1 βρίσκεται μεταξύ της μεσαίας και της κάτω γραμμής του δείκτη Bollinger Bands και κάτω από όλες τις γραμμές του δείκτη Ichimoku, ο οποίος έχει σχηματίσει το καθοδικό σήμα «Parade of Lines». Παρόμοιο μοτίβο παρατηρείται και στο χρονοδιάγραμμα H4. Ο πλησιέστερος στόχος για την πτωτική κίνηση είναι το επίπεδο του 0,8600, που αντιστοιχεί στην κάτω γραμμή του δείκτη Bollinger Bands και ταυτόχρονα στο άνω όριο του σύννεφου Kumo στο εβδομαδιαίο γράφημα. Ο βασικός μεσοπρόθεσμος στόχος θα βρίσκεται γύρω από το 0,8550 (η μεσαία γραμμή του δείκτη Bollinger Bands στο μηνιαίο χρονοδιάγραμμα).