16.02.202611:50 Ανάλυση και κριτικές Forex: USD/JPY: Διόρθωση ή αντιστροφή τάσης;

Τα δημοσιευμένα στοιχεία οδήγησαν το USD/JPY πίσω στην περιοχή του 153. Παρ' όλα αυτά, παρά την απότομη άνοδο της τιμής, οι μακροχρόνιες θέσεις στο ζεύγος εξακολουθούν να φαίνονται επικίνδυνες, καθώς αυτό μοιάζει περισσότερο με διορθωτική κίνηση παρά με αλλαγή τάσης. Πρώτον, το δολάριο παραμένει σχετικά αδύναμο εν μέσω επιβράδυνσης του αμερικανικού ΔΤΚ και, δεύτερον, η σημερινή έκθεση δεν είναι τόσο ισχυρή όσο φαίνεται με την πρώτη ματιά.

Σύμφωνα με τα δημοσιευμένα στοιχεία, το ΑΕΠ της Ιαπωνίας αυξήθηκε κατά 0,1% σε τριμηνιαία βάση στο τέταρτο τρίμηνο του περασμένου έτους. Από τη μία πλευρά, αυτή η μέτρηση αποτέλεσε αρνητική έκπληξη, καθώς οι περισσότεροι αναλυτές ανέμεναν ισχυρότερη άνοδο κατά 0,4%. Από την άλλη πλευρά, η οικονομία επέστρεψε σε τροχιά ανάπτυξης, μετά τη συρρίκνωση κατά 0,7% στο προηγούμενο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση, το ΑΕΠ ενισχύθηκε κατά 0,2%, μετά από πτώση 2,6% στο τρίτο τρίμηνο.

Η σύνθεση της έκθεσης δείχνει ότι η ιδιωτική κατανάλωση, η οποία αντιστοιχεί σε περισσότερο από το ήμισυ της ιαπωνικής οικονομίας (έως και 60%), αυξήθηκε κατά 0,1% στο τέταρτο τρίμηνο. Και πάλι, παρά την επιβράδυνση σε σχέση με την άνοδο 0,4% που είχε καταγραφεί στο τρίτο τρίμηνο, το σημαντικό σημείο είναι το ίδιο το θετικό πρόσημο, καθώς η υψηλότερη καταναλωτική δαπάνη των νοικοκυριών συμβάλλει στη στήριξη της εγχώριας ζήτησης και μειώνει την εξάρτηση από τον εξωτερικό τομέα.

Και άλλα επιμέρους στοιχεία της ανακοίνωσης έδειξαν ασθενική, αλλά θετική, ανάπτυξη. Για παράδειγμα, η δημόσια κατανάλωση αυξήθηκε κατά 0,1% (με τον ίδιο ρυθμό όπως και στο τρίτο τρίμηνο), ενώ οι επιχειρηματικές επενδύσεις παγίου κεφαλαίου ενισχύθηκαν κατά 0,2%, μετά από πτώση 0,3% στο προηγούμενο τρίμηνο.

Ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 3,4% σε ετήσια βάση—με τον ίδιο ρυθμό όπως και στο τρίτο τρίμηνο—ενώ οι περισσότεροι αναλυτές προέβλεπαν πτώση στο 3,2%. Αυτό υποδηλώνει ότι οι τιμές δεν επιταχύνονται, αλλά παραμένουν επίμονα αυξημένες.

Τα στοιχεία για το εξωτερικό εμπόριο, ωστόσο, ήταν πραγματικά απογοητευτικά—χωρίς καμία μετριαστική επιφύλαξη. Αρνητική δυναμική στο εμπόριο καταγράφηκε για δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο: οι εισαγωγές υποχώρησαν κατά 0,3% (μετά από πτώση 0,1% στο προηγούμενο τρίμηνο) και οι εξαγωγές μειώθηκαν κατά 0,3% (μετά από πτώση 1,4%).

Παρόλα αυτά, παρά την ασθενή δυναμική σε βασικούς δείκτες, η Ιαπωνία τεχνικά απέφυγε την ύφεση μετά τη συρρίκνωση του προηγούμενου τριμήνου. Ο «κόκκινος» τόνος των βασικών δεικτών επιβάρυνε το γιεν, αλλά θα ήταν πρόωρο, στο παρόν στάδιο, να γίνει λόγος για αντιστροφή τάσης στο USD/JPY.

Ο κύριος «άγκυρας» για το ζεύγος παραμένει η απόκλιση στις προσδοκίες μεταξύ της πολιτικής της Bank of Japan και της Fed. Πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά εξακολουθούν να αναμένουν ότι η ιαπωνική ρυθμιστική αρχή θα αυξήσει τα επιτόκια τον Απρίλιο, όταν θα είναι γνωστά τα αποτελέσματα των διαπραγματεύσεων μισθών shunto (οι ετήσιες συνομιλίες μεταξύ συνδικάτων και εργοδοτών).

Την ίδια ώρα, τα στοιχεία του CME FedWatch δείχνουν ότι οι επενδυτές προεξοφλούν με πιθανότητα 70% πως η Federal Reserve θα μειώσει τα επιτόκια στις αρχές του καλοκαιριού, στη συνεδρίαση του Ιουνίου, η οποία θα είναι η πρώτη υπό τον Kevin Warsh, ενώ πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά αναμένουν ότι η μείωση του Ιουνίου δεν θα είναι η μόνη για φέτος.

Υπενθυμίζεται ότι τα στοιχεία του CPI της Παρασκευής αποτύπωσαν επιβράδυνση του πληθωρισμού στις Ηνωμένες Πολιτείες: ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε στο 2,4% (το χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του περασμένου έτους), από 2,7% για δύο συνεχόμενους μήνες. Ο δομικός CPI, εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, μειώθηκε στο 2,5%, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2021.

Με άλλα λόγια, τον Ιανουάριο ο CPI κινήθηκε πιο κοντά προς τον στόχο του 2,0% της Fed, και όχι μακριά προς το 3,0%. Η Fed μπορεί να το ερμηνεύσει αυτό ως ένδειξη ότι ο πληθωρισμός παραμένει διαχειρίσιμος, ιδίως αν ο δομικός δείκτης τιμών PCE που θα δημοσιευθεί την Παρασκευή δείξει επίσης πτωτική κίνηση σε σχέση με την τρέχουσα πρόβλεψη του 2,8%.

Έτσι, το τρέχον θεμελιώδες υπόβαθρο δεν στηρίζει μια βιώσιμη ανοδική κίνηση του USD/JPY. Θέσεις πώλησης θα πρέπει να εξετάζονται μόνο εάν το ζεύγος υποχωρήσει εκ νέου κάτω από το 153,10. Σε αυτή την περίπτωση, το ζεύγος θα διαπραγματεύεται ξανά μεταξύ της μεσαίας και της κατώτερης γραμμής των Bollinger Bands στο τετράωρο γράφημα, και κάτω από όλες τις γραμμές του δείκτη Ichimoku, κάτι που θα διαμορφώσει το πτωτικό σήμα «Parade of Lines». Το επίπεδο στήριξης (στόχος για κίνηση προς νότο) είναι το 152,50, η κατώτερη Bollinger Band στο χρονικό πλαίσιο H4.