16.02.202610:45 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο σε εύθραυστη ισορροπία

USDX: ο πληθωρισμός θα κερδίσει τη μάχη. Σε συνδυασμό με μακροπρόθεσμους διαρθρωτικούς παράγοντες — τους πολιτικούς κινδύνους που αφορούν την ανεξαρτησία της Fed και την τάση προς την αποδολαριοποίηση — αυτό δημιουργεί ένα μόνιμα πτωτικό υπόβαθρο για το αμερικανικό νόμισμα.

Το δολάριο ΗΠΑ εισέρχεται στη νέα εβδομάδα σε μια κατάσταση εύθραυστης ισορροπίας. Ο δείκτης δολαρίου (USDX), ο οποίος μετρά την αξία του νομίσματος έναντι ενός καλαθιού έξι βασικών ανταγωνιστών, έχει σταθεροποιηθεί λίγο κάτω από το κρίσιμο όριο των 97,00, δείχνοντας σχετική ηρεμία εν μέσω αργιών στις ΗΠΑ και στην Κίνα (Presidents' Day και εβδομάδα Lunar New Year). Αυτή η φαινομενική ισορροπία, ωστόσο, κρύβει μια ισχυρή σύγκρουση θεμελιωδών δυνάμεων που θα καθορίσουν τη μεσοπρόθεσμη πορεία του νομίσματος.

Οι αγορές εξακολουθούν να αναλύουν τα αποτελέσματα της ιδιαίτερα ευμετάβλητης προηγούμενης εβδομάδας.

Δεδομένα για την αγορά εργασίας (εκπληκτική ανθεκτικότητα) έναντι πληθωρισμού (ο βασικός παράγοντας πίεσης)

Την Παρασκευή, το Υπουργείο Εργασίας των ΗΠΑ δημοσίευσε την έκθεση απασχόλησης για τον Ιανουάριο, η οποία ξεπέρασε τις προσδοκίες: οι nonfarm payrolls αυξήθηκαν κατά 130 χιλ., σημαντικά πάνω από τη συναίνεση των 70 χιλ., και το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε απροσδόκητα στο 4,3% από 4,4%. Αυτά τα στοιχεία έδειξαν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, η οποία ψύχεται μόνο σταδιακά, και αρχικά στήριξαν το δολάριο, ενισχύοντας την άποψη ότι η Fed δεν θα βιαστεί να προχωρήσει σε χαλάρωση.

Μέσα σε λίγες ημέρες, όμως, το εκκρεμές κινήθηκε προς την αντίθετη κατεύθυνση. Τα στοιχεία για τον ΔΤΚ (CPI) Ιανουαρίου που ανακοινώθηκαν την Παρασκευή έδειξαν αισθητή επιβράδυνση του πληθωρισμού: ο ετήσιος ΔΤΚ επιβραδύνθηκε στο 2,4% από 2,7% τον Δεκέμβριο, χαμηλότερα από την πρόβλεψη για 2,5%. Σε μηνιαία βάση ο ΔΤΚ αυξήθηκε μόλις κατά 0,2%, από 0,3% προηγουμένως και κάτω από την αναμενόμενη άνοδο 0,3%.

Αυτά τα στοιχεία αντιστοιχούν στα χαμηλότερα επίπεδα πληθωρισμού από τον Μάιο του 2025, και οι προσδοκίες της αγοράς μεταβλήθηκαν σημαντικά ως αποτέλεσμα. Το CME FedWatch αποτυπώνει περίπου 90% πιθανότητα ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια τον Μάρτιο (από 81% μια εβδομάδα νωρίτερα). Οι αγορές πλέον ενσωματώνουν τουλάχιστον δύο μειώσεις των 25 μονάδων βάσης έως το τέλος του έτους, με την πρώτη κίνηση να θεωρείται πιθανή τον Ιούνιο (~52% πιθανότητα).

Ο Πρόεδρος της Chicago Fed Austan Goolsbee περιέγραψε πρόσφατα τις ανακοινώσεις του ΔΤΚ ως μικτές, επισημαίνοντας τον επίμονο πληθωρισμό στις υπηρεσίες ως πηγή ανησυχίας, αναγνωρίζοντας ωστόσο ότι υπάρχει περιθώριο για μειώσεις επιτοκίων. Τόνισε ότι τα βασικά επιτόκια εξακολουθούν να έχουν χώρο να υποχωρήσουν.

Δομικοί παράγοντες που ασκούν πίεση στο δολάριο

Παρά τα ανθεκτικά στοιχεία για την αγορά εργασίας, η ευρύτερη προοπτική παραπέμπει σε πιθανή χαλάρωση. Πέρα από τα τρέχοντα μακροοικονομικά στοιχεία, βαθύτεροι δομικοί παράγοντες — μεταξύ των οποίων η αυξημένη αβεβαιότητα γύρω από την ηγεσία της Fed και οι επερχόμενες εκλογές στις ΗΠΑ — λαμβάνονται ολοένα και περισσότερο υπόψη στις προβλέψεις για το δολάριο.

1. Πολιτικοί κίνδυνοι και ανεξαρτησία της Fed Το δολάριο δεν απολαμβάνει πλέον την ίδια στήριξη από τις διαφορές επιτοκίων και την ιδέα της αμερικανικής «εξαίρεσης». Η θεσμική αξιοπιστία και οι πολιτικοί κίνδυνοι έχουν πλέον μεγαλύτερη βαρύτητα· οποιαδήποτε παρέμβαση στην ανεξαρτησία της Fed θα μπορούσε να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη στο δολάριο ως αποθεματικό νόμισμα.
2. Απο-δολαριοποίηση ως μακροπρόθεσμη τάση Η σταδιακή απομάκρυνση από την κυριαρχία του δολαρίου συνεχίζει να ασκεί υποβόσκουσα πίεση. Το μερίδιο του δολαρίου στα διεθνή συναλλαγματικά αποθέματα μειώνεται, καθώς οι κεντρικές τράπεζες διαφοροποιούν τα χαρτοφυλάκιά τους — μεταξύ άλλων προς τον χρυσό, ο οποίος απέφερε σχεδόν 68% απόδοση το 2025.

Τεχνική εικόνα

Τεχνικά, ο USDX ισορροπεί κοντά σε στρατηγική στήριξη στις 96,90 (μηνιαίο 200-EMA). Μετά από πτώση σχεδόν 9,5% το 2025 — τη χειρότερη ετήσια επίδοση από το 2017 — ο δείκτης κινείται σε φάση συσσώρευσης κάτω από βασικούς μεσοπρόθεσμους κινητούς μέσους όρους: 99,15 (200-EMA ημερήσιο) και 101,10 (200-EMA εβδομαδιαίο).

Μια διάσπαση του 96,90 θα μπορούσε να ανοίξει τον δρόμο για περαιτέρω απώλειες, ενώ η άμεση αντίσταση εντοπίζεται στην περιοχή 97,55 (144-EMA μηνιαίο) – 97,71 (200-EMA 4ωρο) / 97,90 (50-EMA ημερήσιο).

Μια τιμή κλεισίματος κάτω από το 96,90 θα ωθούσε το USDX σε ζώνη παγκόσμιας πτωτικής αγοράς. Δεδομένου του υποχωρούντος πληθωρισμού, των γεωπολιτικών κινδύνων και της μεταβολής της πολιτικής της Fed, αυτό το σενάριο θα ευνοούσε τις short θέσεις στο δολάριο. Για να επανέλθει σε ανοδική τάση, το USDX χρειάζεται μια ισχυρή άνοδο από τα τρέχοντα επίπεδα και διάσπαση πάνω από τη ζώνη αντίστασης 99,15–99,45 (weekly 50-EMA).

Συμπέρασμα

Η τρέχουσα σταθεροποίηση του δολαρίου γύρω από τις 97,00 αποτελεί μια προσωρινή παύση σε συνθήκες χαμηλής ρευστότητας και καλύπτει μια έντονη διελκυστίνδα ανάμεσα σε μια ισχυρή αγορά εργασίας και έναν πληθωρισμό που επιβραδύνεται με ταχείς ρυθμούς. Οι αγορές όλο και περισσότερο αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει, προεξοφλώντας δύο γύρους μειώσεων επιτοκίων της Fed το 2026. Σε συνδυασμό με μακροπρόθεσμους δομικούς παράγοντες — τους πολιτικούς κινδύνους για την ανεξαρτησία της Fed και την τάση αποδολαριοποίησης — αυτό δημιουργεί μια επίμονη πτωτική προκατάληψη για το αμερικανικό νόμισμα. Τις επόμενες εβδομάδες, μια διάσπαση κάτω από τις 96,90 θα ήταν πιθανό να επιταχύνει τις ρευστοποιήσεις και να ωθήσει τον USDX προς νέα χαμηλά έτους.

Η προσοχή της αγοράς αυτή την εβδομάδα θα στραφεί στα πρακτικά της FOMC και στον δείκτη τιμών PCE (τον προτιμώμενο δείκτη πληθωρισμού της Fed). Αυτές οι ανακοινώσεις θα μπορούσαν να αποτελέσουν τον καταλύτη που θα βγάλει το δολάριο από το τρέχον εύρος 96,50–97,00.