09.02.202613:33 Ανάλυση και κριτικές Forex: Δύσκολες μέρες περιμένουν το δολάριο ΗΠΑ

Η τελευταία έκθεση της CFTC επιφύλαξε μια δυσάρεστη έκπληξη για το δολάριο ΗΠΑ: η καθαρή short θέση στο δολάριο αυξήθηκε κατά 9,3 δισ. δολάρια κατά την υπό εξέταση εβδομάδα, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τον περασμένο Ιούλιο. Όλα τα κύρια νομίσματα βελτίωσαν τη θέση τους έναντι του δολαρίου, με επικεφαλής για άλλη μια φορά το ευρώ, το οποίο κατέγραψε άνοδο κατά 4,4 δισ. δολάρια, ενώ και τα νομίσματα που συνδέονται με εμπορεύματα εμφάνισαν επίσης ισχυρές εισροές.

Η κερδοσκοπική τοποθέτηση στο δολάριο έχει γίνει πλέον ανοιχτά πτωτική και το βασικό ερώτημα τώρα είναι αν απλώς παρακολουθούμε ακόμη ένα κυκλικό κύμα προτίμησης της αγοράς, το οποίο θα ακολουθηθεί από τη συνήθη ανάκαμψη — ή αν βρισκόμαστε στην αρχή μιας θεμελιώδους αποδυνάμωσης του αμερικανικού δολαρίου, που θα σηματοδοτεί το τέλος της εποχής της απόλυτης κυριαρχίας του.

Ο Kevin Warsh, ο νεοδιορισμένος πρόεδρος της Fed, ενδέχεται να μην είναι τόσο πιστός στον Trump όσο υποθέτουν ορισμένοι αναλυτές. Μία από τις χαρακτηριστικές του δηλώσεις τον περασμένο Νοέμβριο ήταν: «...η Federal Reserve θα πρέπει να επανεκτιμήσει τα σοβαρά λάθη της που οδήγησαν σε μαζικό πληθωρισμό. Πρέπει να εγκαταλείψει το δόγμα ότι ο πληθωρισμός προκύπτει όταν η οικονομία αναπτύσσεται πολύ γρήγορα και οι εργαζόμενοι αμείβονται υπερβολικά. Ο πληθωρισμός προκύπτει όταν η κυβέρνηση δαπανά υπερβολικά και τυπώνει υπερβολικά πολύ χρήμα.»

Με αυτή την έννοια, ο Warsh στηρίζει τις μεταρρυθμίσεις που επιδιώκει ο Trump: το σύνθημα «Make America Great Again» υποδηλώνει το να κερδίζεις περισσότερα, όχι τη δημιουργία πλούτου εκ του μηδενός, ο οποίος στη συνέχεια αποσπάται από τις μελλοντικές γενιές.

Αυτό υποδεικνύει τη λογική των μελλοντικών ενεργειών — η Fed πιθανότατα θα σταματήσει να αγοράζει κρατικά ομόλογα στους όγκους που είχαμε δει μέχρι σήμερα. Η κυβέρνηση θα προσπαθήσει να καλύψει το δημοσιονομικό έλλειμμα τόσο με την αύξηση των εσόδων μέσω πολιτικών υπέρ των επιχειρήσεων (εξ ου και η πίεση του Trump προς τη Fed για μείωση των επιτοκίων — ώστε το χρήμα να γίνει φθηνότερο — και οι δασμοί ως φραγμός στα φθηνά εισαγόμενα για την τόνωση της εγχώριας παραγωγής) όσο και με περικοπές δαπανών. Το «σφίξιμο των ζωνών» δεν διακηρύσσεται πολιτικά, αλλά η εφαρμογή του είναι αναπόφευκτη.

Η έκθεση απασχόλησης για τον Ιανουάριο μετατέθηκε για την Τετάρτη 11 Φεβρουαρίου και θα αποτελέσει το βασικό γεγονός της εβδομάδας. Αν η αγορά εργασίας εμφανίσει σημάδια ανάκαμψης, το δολάριο ίσως διατηρήσει τα τρέχοντα επίπεδά του. Ωστόσο, μια σειρά από άλλους δείκτες δείχνουν ότι οι συνθήκες στην απασχόληση συνεχίζουν να επιδεινώνονται.

Η έκθεση της ADP έδειξε ότι δημιουργήθηκαν μόλις 22.000 θέσεις εργασίας στον ιδιωτικό τομέα τον Ιανουάριο — πολύ κάτω από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους. Ο δείκτης ISM για την απασχόληση στη μεταποίηση για τον Ιανουάριο διαμορφώθηκε στο 48,1, καλύτερα από τον Δεκέμβριο αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται σε ζώνη συρρίκνωσης και όχι επέκτασης, παρά τους μήνες προσπαθειών του Trump να αναζωογονήσει τη μεταποίηση. Η απασχόληση στις υπηρεσίες σύμφωνα με τον δείκτη ISM μόλις και μετά βίας παρέμεινε σε ζώνη επέκτασης, στο 50,3, χειρότερα από τον Δεκέμβριο και χαμηλότερα από τις προβλέψεις.

Οι απολύσεις που καταγράφονται από την Challenger αυξήθηκαν απότομα τον Ιανουάριο, από 35.553 σε 108.435, οι εβδομαδιαίες νέες αιτήσεις επιδόματος ανεργίας ξεπέρασαν τις προβλέψεις και οι ανοικτές θέσεις εργασίας JOLTS τον Δεκέμβριο υποχώρησαν αισθητά αντί να αυξηθούν, όπως αναμενόταν.

Σε κάθε δείκτη που αποτυπώνει την υγεία της αγοράς εργασίας, η τάση δείχνει επιδείνωση και όχι ανάκαμψη. Αυτό συνεπάγεται στασιμότητα — και ενδεχομένως ύφεση — ενώ η κυβέρνηση Trump μέχρι στιγμής έχει αποτύχει να αντιστρέψει την τάση, παρά τα επιθετικά μέτρα.

Η σημερινή έκκληση της China προς τις τράπεζές της να περιορίσουν τη χρήση US Treasuries λόγω κινδύνων στην αγορά προσθέτει ένα ακόμη επίπεδο ανησυχίας και δείχνει προς περαιτέρω επιδείνωση. Η China θεωρεί ότι τα αυξανόμενα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ δεν μπορούν να χρηματοδοτηθούν με βιώσιμο τρόπο, γεγονός που αυξάνει τον κίνδυνο ενός επεισοδίου δημοσιονομικής κρίσης σε επίπεδο κράτους.

Συνολικά, δεν βλέπουμε καμία βάση για να ξαναμπεί το δολάριο ΗΠΑ σε μια παρατεταμένη ανοδική πορεία. Τα Non‑Farm Payrolls του Ιανουαρίου θα μπορούσαν να πιέσουν το δολάριο σημαντικά χαμηλότερα αν απογοητεύσουν σε σχέση με τις προσδοκίες — κάτι που είναι αρκετά πιθανό. Αν, κόντρα σε κάθε πιθανότητα, τα NFPs εκπλήξουν έντονα προς τα πάνω, η αγορά πιθανότατα θα αντιδράσει με κύμα επικριτικών σχολίων που θα κατηγορούν τις αρχές για χειραγώγηση των στοιχείων — εξέλιξη που θα υπονόμευε ακόμη περισσότερο την εμπιστοσύνη στο δολάριο.

Δύσκολοι καιροί έρχονται για το δολάριο και η πτωτική τάση δεν δείχνει κανένα σημάδι αντιστροφής.