03.02.202615:30 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο ανακτά τη θέση του

Ο Λευκός Οίκος και ο υποψήφιος πρόεδρος της Fed, Kevin Warsh, είναι πεπεισμένοι ότι ακόμα και σε μια ισχυρή οικονομία ο πληθωρισμός μπορεί να παραμένει χαμηλός. Αλλά είναι η επιβράδυνση του πληθωρισμού των καταναλωτών σημάδι ενός ισχυρού ΑΕΠ; Οι επενδυτές δεν είναι σίγουροι. Αυτός είναι ο λόγος που η πτώση του πληθωρισμού της Γαλλίας σε χαμηλό πενταετίας έγινε καταλύτης για την πώληση του EUR/USD.

Οι δυναμικές του πληθωρισμού στη Γαλλία

Στα τέλη Ιανουαρίου, η αγορά αναρωτιόταν αν η ΕΚΤ θα "πατούσε φρένο" στους υποστηρικτές του ευρώ στη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου στις 5 Φεβρουαρίου. Το επιχείρημα ήταν ότι όσο υψηλότερο το νόμισμα, τόσο μεγαλύτερη η πιθανότητα να επιβραδυνθεί ο πληθωρισμός. Αυτό βέβαια δεν ήταν στα σχέδια της Christine Lagarde και των συνεργατών της. Ενώ η πτώση του EUR/USD μπορεί να τους καθησύχασε κάπως, η επιβράδυνση της αύξησης του Γαλλικού ΔΤΚ μόνο αύξησε τον πονοκέφαλό τους. Ο Θεός να πλάθει, αν η ΕΚΤ ξαναρχίσει έναν κύκλο νομισματικής χαλάρωσης - αυτό θα ήταν άσχημα νέα για το ενιαίο ευρωπαϊκό νόμισμα.

Αυτό θα ήταν εξαιρετικά άσχημο σε μια περίοδο που η εμπιστοσύνη επιστρέφει στο δολάριο ΗΠΑ. Ο διορισμός του Kevin Warsh ως πρόεδρος της Fed συγκλόνισε τις χρηματοπιστωτικές αγορές. Τα πολύτιμα μέταλλα υπέστησαν τις μεγαλύτερες απώλειες, έχοντας αντλήσει δύναμη από τους φόβους ότι η ανεξαρτησία της Fed θα υπονομευτεί και από τις ανησυχίες για την απώλεια εμπιστοσύνης στο αμερικανικό νόμισμα.

Η διαφοροποίηση των επίσημων αποθεματικών προχωρούσε τόσο γρήγορα που η αξία του χρυσού ξεπέρασε το μερίδιο των κινητών αξιών των ΗΠΑ — και η ρευστότητα αυτών των μέσων δεν είναι συγκρίσιμη.

Μερίδιο του χρυσού σε σχέση με τα US Treasuries στα αποθεματικά των κεντρικών τραπεζών

Κατά την άποψη του Warsh, η βασική αιτία του πληθωρισμού ήταν ο υπερβολικός ισολογισμός της Fed, ο οποίος παρείχε άφθονη φτηνή ρευστότητα για τα στοιχεία κινδύνου και χαλάρωσε τις χρηματοοικονομικές συνθήκες. Η άνοδος του χρυσού τον Ιανουάριο είχε έντονα κερδοσκοπικό χαρακτήρα — η τιμή αυξήθηκε ταχύτερα από ποτέ — έτσι η μείωση του ισολογισμού συνέβαλε στη διάλυση της φούσκας των πολύτιμων μετάλλων.

Το ερώτημα είναι πού θα κατευθυνθούν αυτά τα χρήματα. Το Bitcoin δεν επωφελήθηκε ιδιαίτερα από την πτώση του χρυσού. Οι αμερικανικές μετοχές βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα και φαίνονται υπερτιμημένες βάσει θεμελιωδών. Τα ομόλογα αντιμετωπίζουν διπλό κίνδυνο: η μείωση του ισολογισμού αυξάνει την προσφορά, μειώνει τις τιμές και ανεβάζει τις αποδόσεις, ενώ μια απότομη μείωση στο επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων θα είχε το αντίθετο αποτέλεσμα.

Ως αποτέλεσμα, ο κύριος ωφελημένος από το διορισμό του Kevin Warsh ως πρόεδρος της Fed θα είναι το αμερικανικό δολάριο. Τι γίνεται με την επιθυμία του Donald Trump για ένα πιο αδύναμο δολάριο ώστε να ενισχυθεί η ανταγωνιστικότητα των επιχειρήσεων; Πιστεύω ότι ο πιο στενός συντονισμός μεταξύ της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και του Υπουργείου Οικονομικών θα αυξήσει τον κίνδυνο παρεμβάσεων στη συναλλαγματική ισοτιμία. Έτσι, η συσσώρευση του πράσινου νομίσματος ενέχει ρίσκο — όλα πρέπει να γίνονται με μέτρο.

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα του EUR/USD δείχνει μια παρατεταμένη πτώση. Οι θέσεις πώλησης που ανοίχτηκαν από το 1.1905 προστέθηκαν επιτυχώς κατά τη διάσπαση του 1.1835, το οποίο τώρα αποτελεί ουσιαστική αντίσταση.