Η αγορά προετοιμάζεται επίσημα για το τυπικό σενάριο. Το Federal Reserve ενδέχεται να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,25%, ενώ η ρητορική θα στραφεί προς μια μέτρια περιστερή στάση με προοπτική ως το 2026. Παρόλο που οι δασμοί έχουν μέτρια επίδραση στον πληθωρισμό, το κομμάτι της απασχόλησης χάνει ορμή πολύ πιο γρήγορα. Ο ρυθμός προσλήψεων επιβραδύνεται, οι απολύσεις δεν αυξάνονται και η ανεργία ανέρχεται. Λογικά, μια αδύναμη αγορά εργασίας πιέζει την κεντρική τράπεζα προς περαιτέρω χαλάρωση.
Αλλά η πραγματική ίντριγκα βρίσκεται αλλού. Η κατάσταση με το σύστημα repo και η μείωση των τραπεζικών αποθεματικών ενίσχυσε τη μεταβλητότητα στη χρηματαγορά το Νοέμβριο. Οι αρχές αντιμετωπίζουν τον κίνδυνο προσωρινής αποτυχίας ρευστότητας. Για να σταθεροποιηθεί η κατάσταση, η Fed θα ανακοινώσει σχεδόν σίγουρα ένα πρόγραμμα αγοράς βραχυπρόθεσμων τίτλων με εν δυνάμει όγκο περίπου 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων μηνιαίως αρχίζοντας από τον Ιανουάριο. Αυτό ουσιαστικά αντιπροσωπεύει μια ήπια μορφή ποσοτικής χαλάρωσης (QE), παρόλο που είναι μεταμφιεσμένη ως τεχνική εξισορρόπηση.
Υπάρχει επίσης ένας πολιτικός παράγοντας που η αγορά φαίνεται να υποτιμά. Ο διορισμός του Kevin Hassett ως ο μελλοντικός επικεφαλής της Fed θα αλλάξει την πορεία των προσδοκιών ακόμα και τώρα. Τυπικά, ο Jerome Powell θα παραμείνει επικεφαλής για τρεις ακόμα συναντήσεις, αλλά οι επενδυτές θα παρακολουθούν από κοντά τα σήματα από τον επίδοξο νέο επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ. Είναι γνωστός ως υποστηρικτής μιας χαλαρής πολιτικής και η θέση του είναι στενά συνδεδεμένη με τον Λευκό Οίκο. Αυτό συνεπάγεται αύξηση στο πριμ κινδύνου των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, ιδίως δεδομένων των διαρκών πιέσεων πληθωρισμού. Ουσιαστικά, με την άφιξή του, θα ξεκινήσει μια σταδιακή πολιτική αναθεώρηση της κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής, ειδικά καθώς πλησιάζουμε στις ενδιάμεσες εκλογές του 2026.
Αυτό θα είναι ένας βασικός παράγοντας για όλες τις κατηγορίες των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου. Η αγορά ομολόγων αντιμετωπίζει μια πρόσθετη πρόκληση. Τους επόμενους τέσσερις μήνες, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ πρέπει να εκδώσει περίπου 0,5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε νέα ομόλογα. Επομένως, ακόμα και αν η αυριανή απόφαση για τα επιτόκια δεν φέρει εκπλήξεις, οι στρατηγικές επιπτώσεις της συνεδρίασης φαίνονται πιο σοβαρές:
Η συνεδρίαση FOMC του Δεκεμβρίου καθίσταται μία από τις πιο άτυπες των τελευταίων ετών. Η κεντρική τράπεζα προσεγγίζει την τελική απόφαση της χρονιάς ουσιαστικά χωρίς βασικά μακροοικονομικά σημεία αναφοράς. Η εξαεξάμηνη παύση της ομοσπονδιακής κυβέρνησης έχει μπλοκάρει τη δημοσίευση αναφορών απασχόλησης και πληθωρισμού. Ως αποτέλεσμα, η συνεδρίαση της 10ης Δεκεμβρίου λαμβάνει χώρα χωρίς επίσημα δεδομένα από τον Σεπτέμβριο, αυξάνοντας έντονα την αβεβαιότητα και δυσκολεύοντας την εκτίμηση του τρέχοντος κύκλου.
Ο αριθμός των εθελοντικών παραιτήσεων έχει μειωθεί σε 2,94 εκατομμύρια — το χαμηλότερο επίπεδο από το 2020. Αυτή η μείωση επηρέασε τομείς όπως υπηρεσίες διαμονής και τροφίμων, υγειονομική περίθαλψη και κοινωνική βοήθεια και ομοσπονδιακές κυβερνητικές θέσεις. Παράλληλα, οι απολύσεις αυξήθηκαν στους τομείς της ψυχαγωγίας, των τεχνών και των μίντια. Το ποσοστό των εργαζομένων που αποχωρούν εθελοντικά έχει υποχωρήσει στο 1,8%, αντικατοπτρίζοντας την εξασθένηση της εμπιστοσύνης των εργαζομένων στη σταθερότητα της αγοράς εργασίας.
Η κατάσταση με τις κενές θέσεις εμφανίζεται πιο σταθερή. Τον Οκτώβριο, ο αριθμός των κενών θέσεων εργασίας αυξήθηκε σε 7,67 εκατομμύρια με μέτριες θετικές δυναμικές στον τομέα του λιανικού εμπορίου, της μεταφοράς και των υπηρεσιών κοινής ωφελείας. Από την άλλη πλευρά, ορισμένα μέρη των επαγγελματικών υπηρεσιών έχουν δει μείωση της ζήτησης για προσωπικό. Η συνολική διαμόρφωση της αγοράς υποδεικνύει μια σταδιακή ψύχρανση αντί για έναν αιφνίδιο εκφυλισμό.
Αυτό το χάσμα μεταξύ ιδιωτικών και επίσημων δεικτών καθιστά την απόφαση για τα επιτόκια εξαιρετικά δύσκολη. Η Fed αντιμετωπίζει σήμερα έναν μεγάλο κίνδυνο λάθους και από τις δύο πλευρές: από υπερβολική σύσφιξη έως υπερβολική χαλάρωση. Η απουσία επίσημων δεδομένων για τον πληθωρισμό και την απασχόληση από τον Σεπτέμβριο έχει θέσει τη Fed σε μια κατάσταση όπου οι δύο βασικές της αποστολές —η σταθερότητα των τιμών και η μέγιστη απασχόληση— βρίσκονται σε ευθεία αντιπαράθεση:
Εν μέσω απουσίας νέων δεδομένων, η συνεδρίαση του Δεκεμβρίου γίνεται μια πράξη εξισορρόπησης μεταξύ αντικρουόμενων κινδύνων.
Και μια συναίνεση δεν υποδηλώνει ενότητα. Παρά το περίπλοκο υπόβαθρο, η αγορά σχεδόν ομοφώνως προσανατολίζεται σε μείωση επιτοκίων κατά 0,25%. Αυτό το βήμα θεωρείται ως μια μορφή περιορισμένης ασφάλισης: μειώνει τον κίνδυνο απότομης επιδείνωσης της απασχόλησης, αλλά δεν αλλάζει τις παραμέτρους της μάχης κατά του υψηλού πληθωρισμού. Ωστόσο, οι εσωτερικές διαιρέσεις εντός της Επιτροπής μπορεί να αποκτήσουν σημασία. Οι αναλυτές αναμένουν περισσότερες ψήφους "κατά". Ένα τέτοιο αποτέλεσμα θα εκληφθεί ως σήμα εξασθένησης της επιρροής του Powell και αυξανόμενης κατάτμησης εντός του FOMC, δυσκολεύοντας τη διαμόρφωση των προσδοκιών για το 2026.
Η ίντριγκα της συνεδρίασης δεν έγκειται μόνο στην κλίμακα της τρέχουσας μείωσης των επιτοκίων. Η αγορά επικεντρώνεται στην ενημέρωση του "dot plot", που δείχνει τις ατομικές προβλέψεις των υπευθύνων πολιτικής για την πορεία των επιτοκίων των ομοσπονδιακών κεφαλαίων το 2026. Επί του παρόντος, η αγορά αναμένει τέσσερις μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος. Αυτό προτείνει υποστήριξη για τα περιουσιακά στοιχεία και δημιουργεί ένα ανοδικό σενάριο για την αγορά μετοχών. Ωστόσο, η πιο αυστηρή επιλογή φαίνεται πιο πιθανή. Αν το μέσο σημείο αντικατοπτρίζει μόνο δύο μειώσεις επιτοκίων το 2026, αυτό θα σημαίνει αυστηρή χαλάρωση:
Η επικείμενη απόφαση της Fed παίρνει σημαντικές πολιτικές διαστάσεις. Ο Πρόεδρος Trump υποστηρίζει ανοιχτά τις μειώσεις επιτοκίων ως εργαλείο για την αντιμετώπιση των ενδεχόμενων πληθωριστικών επιδράσεων της πολιτικής του για τους δασμούς. Σ’ αυτό το πλαίσιο, ο πρόεδρος της Fed πρέπει να διατηρήσει την εικόνα της ανεξαρτησίας και να αποφύγει πολιτικά υποκινήσιμες αποφάσεις. Επομένως, η υπερβολικά επιθετική χαλάρωση μπορεί να ερμηνευτεί ως προσπάθεια υποστήριξης μιας μελλοντικής κυβέρνησης ή υποταγής σε εξωτερικές πιέσεις. Η διατήρηση μιας σκληρής στάσης, αντίθετα, θα διακινδυνεύσει κατηγορίες ότι παρεμποδίζει την οικονομική μετάβαση.
Σ' αυτές τις προσδοκίες για την απόφαση της Fed, η προσοχή έχει στραφεί στα σχόλια του Trump που έγιναν σε συνέντευξη με το Politico. Σημείωσε ότι μπορεί να ρυθμίσει συγκεκριμένους δασμούς για να μειώσει τις τιμές καταναλωτή και ισχυρίζεται ότι έχει ήδη κάνει τέτοιες ρυθμίσεις σε διάφορες κατηγορίες. "Οι τιμές πέφτουν όλες. Όλα πέφτουν," δήλωσε ο Πρόεδρος των ΗΠΑ, προσθέτοντας αβεβαιότητα στην αξιολόγηση των μελλοντικών δυναμικών του πληθωρισμού.
Η τρέχουσα διαμόρφωση υποδεικνύει μια μέτρια διάθεσή για κίνδυνο, αλλά δεν έχει ακόμη οδηγήσει στη διαμόρφωση κατευθυντικών θέσεων. Εν όψει της συνεδρίασης της Fed, οι συμμετέχοντες της αγοράς αποφεύγουν σημαντικές αποφάσεις. Η δήλωση επιτοκίων και η συνέντευξη Τύπου την Τετάρτη θα αποτελέσουν κλειδιά για σήματα σχετικά με τη μελλοντική πορεία της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ. Τα σχόλια και οι απαντήσεις του Powell στις ερωτήσεις ενδέχεται να παρέχουν μια βαθύτερη επίγνωση της θέσης ηγεσίας της Fed. Η αγορά θα λάβει επίσης επικαιροποίησεις για τις οικονομικές προβλέψεις και το dot plot, τα οποία αντικατοπτρίζουν τις προοπτικές για την οικονομία του επόμενου έτους.
Επιπλέον, αυτή η συνεδρίαση θα είναι η τελευταία για τα τρέχοντα ψηφίζοντα μέλη. Νέοι εκπρόσωποι από το Cleveland, τη Μινεάπολη, το Ντάλας και τη Φιλαδέλφεια θα αντικαταστήσουν αυτούς από τη Βοστώνη, το Σικάγο, το Σεντ Λούις και το Κάνσας Σίτυ. Καθιστώντας την κατάσταση πιο περίπλοκη είναι οι ενεργές συζητήσεις για την αντικατάσταση του Powell. Όλα αυτά δημιουργούν ένταση μεταξύ των επενδυτών, και συνεπώς, παρατηρείται πρόσφατα έλλειψη θετικότητας στις αγορές συναλλάγματος και ομολόγων. Επιπλέον, ο στρατηγικός αναλυτής της Bank of America, Michael Hartnett, προειδοποιεί ότι η έναρξη της Σάντα Κλάους ράλλυ ενδέχεται να κινδυνεύει. Αν και μια μείωση επιτοκίων θα υποστήριζε τις μετοχές στη Wall Street, οι επενδυτές αναμένουν ένα ολοκληρωμένο σύνολο παραγόντων:
Ο Hartnett πιστεύει ότι αυτός ο συνδυασμός είναι επικίνδυνος. Μια μείωση επιτοκίων υπό ήπια στάση από την Fed θα μπορούσε να αυξήσει τις ανησυχίες, οδηγώντας σε αυξημένες αποδόσεις και πίεση στις μετοχές. Συνεπώς, η προσοχή στα σχόλια του Powell και στις προβλέψεις της FOMC αυξάνεται. Η αγορά ομολόγων παραμένει επίσης τεταμένη. Η απόδοση των 10ετών τίτλων συνέχισε να αυξάνεται, ολοκληρώνοντας μία από τις πιο αδύναμες εβδομάδες των τελευταίων μηνών. (Διάγραμμα 2) Ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε την Παρασκευή, επιβεβαιώνοντας προσδοκίες για μείωση επιτοκίων. Ωστόσο, το επίπεδο του δείκτη εξακολουθεί να είναι πάνω από τον στόχο. Αυτό δημιουργεί αμφιβολίες για την έκταση των προσαρμογών το 2026. Η κατάσταση φαίνεται υπερβολικά ενεργή. Ακόμη και αν ο Hassett αναλάβει τα ηνία της Fed, οι συμμετέχοντες στην αγορά αμφιβάλλουν ότι θα μπορέσει να ανταποκριθεί στις φιλοδοξίες του Trump για έναν ταχύ κύκλο μειώσεων επιτοκίων.
Ο Kevin Hassett δήλωσε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα έχει περιθώριο για πιο βαθιά μείωση επιτοκίων. Τόνισε ότι, με τον διορισμό του ως Πρόεδρος, θα βασιστεί στην προσωπική του οικονομική κρίση, την οποία, όπως ισχυρίζεται, υποστηρίζει ο Πρόεδρος. Σύμφωνα με τον Hassett, η εξέλιξη της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί νέες συνθήκες για τη νομισματική πολιτική. Μια μείωση επιτοκίων θα μπορούσε να επεκτείνει τη συνολική προσφορά και να ενισχύσει τη ζήτηση. Κατά τη σύνοδο κορυφής της Wall Street Journal, ερωτήθηκε αν θα υποστήριζε προσαρμογή που θα υπερέβαινε τις 25 μονάδες βάσης εάν τα δεδομένα έδειχναν μια τέτοια δυνατότητα. Ο Hassett επιβεβαίωσε ότι βλέπει περιθώριο για μια τέτοια απόφαση.
Αυτό αύξησε τις ανησυχίες σχετικά με την εξάρτησή του από τις οδηγίες του Donald Trump. Επιπλέον, ο Trump είχε δηλώσει προηγουμένως ότι οι ταχείες αλλαγές στο κόστος δανεισμού θα ήταν κριτήριο για την επιλογή του αρχηγού της Fed. Ο Hassett τόνισε ότι σκοπεύει να τηρήσει τις δικές του αξιολογήσεις και απέρριψε τις κατηγορίες πολιτικής εξάρτησης. Σημείωσε ότι η ανάπτυξη ενός λεπτομερούς σχεδίου επιτοκίων έξι μήνες νωρίτερα θα ήταν ανεύθυνη. Προηγουμένως είχε ασκήσει κριτική στην Fed για τις ενέργειές της τα τελευταία χρόνια, θεωρώντας τις πολιτικοποιημένες. Ο αναλυτής της UBS Jonathan Pingle υπενθύμισε ότι οι διαφωνίες για τη νομισματική πολιτική είναι αναπόφευκτες και το καθήκον του Πρόεδρου είναι να βασίζεται στα δεδομένα και να εξηγεί τις αποφάσεις.
Ο Hassett ανέφερε ότι έχει καλή επαγγελματική σχέση με τον Powell. Οι επαφές τους παραμένουν τακτικές, όπως και όταν εργαζόταν στο Συμβούλιο Οικονομικών Συμβούλων. Ο νέος Πρόεδρος της Fed, διορισμένος από τον Trump, θα αναλάβει θέση στο Διοικητικό Συμβούλιο τον Ιανουάριο, μετά την αποχώρηση του Stephen Miran. Κατά τους αρχικούς μήνες, θα εργαστεί υπό την ηγεσία του Powell μέχρι τη λήξη της θητείας του. Ο Hassett πιστεύει ότι με την αναμενόμενη αύξηση της παραγωγικότητας και των επενδύσεων, το δυναμικό ποσοστό ανάπτυξης του ΑΕΠ των ΗΠΑ θα μπορούσε να είναι "πολύ υψηλότερο" από το 3%, ίσως και να υπερβαίνει το 4%. "Υπάρχουν πολλές ευκαιρίες να κάνουμε κάτι όπως μείωση του επιτοκίου, που θα αυξήσει τη συνολική προσφορά και ζήτηση," είπε.
Ο Δεκέμβριος παραδοσιακά είναι δυσμενής μήνας για το δολάριο. Ωστόσο, μεσοπρόθεσμα, η απόκλιση στα νομισματικά καθεστώτα είναι πιο σημαντική. Η Fed ετοιμάζεται να μειώσει τα επιτόκια, αντικατοπτρίζοντας μια επιβραδυνόμενη οικονομία. Το πλεονέκτημα απόδοσης του δολαρίου μειώνεται σε σύγκριση με το ευρώ και το γιεν. Η αβεβαιότητα γύρω από την μελλοντική προεδρία της Fed, την οποία η αγορά βλέπει ως πιο επιφυλακτική, αυξάνει τις προσδοκίες για μια παρατεταμένη περίοδο χαμηλών επιτοκίων. Αυτή η κατάσταση οδηγεί το ζεύγος EUR/USD προς το επίπεδο του 1.15. Υπάρχει και ένα εναλλακτικό σενάριο.
Εάν το διάγραμμα "- κουκίδων" της Fed υποδεικνύει παύση και προσοχή, η απόδοση των τίτλων του Αμερικανικού Δημοσίου διετίας μπορεί να αυξηθεί. Μια τέτοια αντίδραση θα προκαλούσε βραχυπρόθεσμη πίεση στους πωλητές δολαρίων και θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια απότομη αύξηση του δείκτη του. Ένας πρόσθετος παράγοντας είναι το χάσμα στους ρυθμούς ανάπτυξης. Εάν η οικονομία των Η.Π.Α. διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης γύρω στο 2% ενώ η ευρωζώνη παραμένει σε στασιμότητα, η έννοια της "Αμερικανικής εξαιρετικότητας" θα συνεχίσει να υποστηρίζει το δολάριο και να περιορίζει τη διόρθωσή του. Ταυτόχρονα, η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος συνεχίζει να πουλάει δολάρια.
Σύμφωνα με μια έρευνα, σχεδόν το 60% των εκπροσώπων των κεντρικών τραπεζών σχεδιάζουν να αυξήσουν το μερίδιο των περιουσιακών στοιχείων εκτός του δολαρίου Η.Π.Α. Αυτό σημαίνει ότι αναζητούν τρόπους να αναδιανείμουν τα αποθέματά τους και να μειώσουν τις θέσεις τους σε δολάρια. Ωστόσο, η τρέχουσα υψηλή ρευστότητα του πράσινου δίνει ακόμα το πλεονέκτημα σε αυτό. Εν τω μεταξύ, το ευρώ δεν είναι ακόμη έτοιμο να διεκδικήσει τον ρόλο ενός κύριου μέτρου σύγκρισης. Οι αμφιβολίες για την κατάσταση του δολαρίου φέτος έχουν ενταθεί λόγω:
Σε αυτό το πλαίσιο, κάποιοι συμμετέχοντες στην αγορά αναμένουν μια σταδιακή ενίσχυση των θέσεων για το ευρώ και το γιουάν. Ωστόσο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις ειδικών, το δολάριο θα διατηρήσει την κεντρική του θέση στη δομή των διεθνών αποθεμάτων τα επόμενα χρόνια.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
