21.10.202613:48 Forex Analysis & Reviews: بنك إنجلترا عالق بين نارين: تضخم عند 3.5% ورسالة متشددة من Megan Greene

جاءت بيانات التضخم في المملكة المتحدة أعلى من المتوقع في شهر سبتمبر، وارتفع الجنيه الإسترليني على خلفية هذه الأرقام. بلغ مؤشر أسعار المستهلكين 3.5% على أساس سنوي مقابل توقعات عند 3.4% و3.1% في الشهر السابق؛ وعلى أساس شهري ارتفع بنسبة 0.4% مقارنة بتوقعات عند 0.3% و0.5% في أغسطس. تسارع التضخم الأساسي إلى 2.8% مقابل توقعات عند 2.7% و2.6% في السابق. وارتفعت أسعار المنتجين بوتيرة أشد حدة؛ إذ زادت أسعار المدخلات بنسبة 8.3% على أساس سنوي مقابل توقعات عند 7.2%، بينما ارتفعت أسعار البيع من بوابة المصنع بنسبة 4.6% مقابل توقعات عند 4.3%. مثل هذه القفزة في التكاليف تنتقل عادة مع الوقت إلى أسعار المستهلكين، ما يشير إلى استمرار الضغوط التضخمية.

جاءت قراءات الأسعار القوية في سياق يميل أصلًا نحو مزيد من التشديد. فقد حذّرت عضو لجنة السياسة النقدية في Bank of England، ميغان غرين، يوم الثلاثاء من أن انحسار الضغوط على الأجور قد توقّف، وأن سوق العمل أكثر ضيقًا مما كان المسؤولون يتوقعون. وخلال حديثها في London School of Economics، دعت زملاءها إلى التحرّك الاستباقي ضد مخاطر حلقة ارتفاع أسعار ذاتية التعزيز، وحثّت على رفع أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل في أوائل نوفمبر. وقالت: «هناك طاقات فائضة أقل في سوق العمل مما كنّا نعتقد، وربما يكون السوق قد بلغ ذروته بالفعل».

حتى الآن، كان ضعف سوق العمل مطمئنًا لكثيرين في Bank of England، لأنه من المفترض أن يحدّ من التضخم الناتج عن صدمة الطاقة المرتبطة بالصراع في إيران. غير أن غرين، ذات التوجّه المتشدّد والمؤيدة لأسعار فائدة أعلى، ترى أن التقدّم في تخفيف ضغوط الأجور قد تعثّر. وتشير المؤشرات القيادية، بما فيها الاستطلاعات، إلى أن نمو الأجور يستقر عند نحو 3.5%، وهو مستوى أعلى من المعدّل المتوافق مع عودة التضخم إلى هدف 2%، ما يعني أن مخاطر الآثار الثانوية باتت أعلى مما كان مقدّرًا سابقًا.

بيانات التوظيف جاءت مؤكِّدة لتقييمها. فقد أظهر التقرير الأخير أن سوق العمل قد ازداد متانة في الأشهر الماضية؛ إذ قام أرباب العمل بتعيين عدد أكبر من العاملين، وتراجعت البطالة على نحو غير متوقّع. وتسارع نمو الأجور في القطاع الخاص إلى 3% خلال الأشهر الثلاثة حتى أغسطس، وهو أوّل تسارع منذ أواخر عام 2024. وأشارت غرين إلى أنه بعد سلسلة من القراءات القوية، بدا الاقتصاد أكثر قدرة على الصمود مما كان متوقعًا، ما يعني أن الطاقات الفائضة أقل مما توحي به بعض مؤشرات سوق العمل.

أحد محاور الجدل الأساسية هو مستوى نمو الأجور المتوافق مع استقرار الأسعار. يرى Bank of England أن مستوى يقارب 3.25% يمكن أن يكون مستدامًا، لكن غرين قالت خلال جلسة الأسئلة والأجوبة إنه نظرًا لضعف الإنتاجية وآثار تفكّك العولمة، قد يتعيّن أن تستقر الأجور بالقرب من 3%، ما يعني أن مزيدًا من «خفض تضخّم الأجور» مطلوب لضمان العودة إلى هدف استقرار الأسعار.

في الشهر الماضي كانت غرين ضمن أقلية دفعت نحو رفع فوري لأسعار الفائدة، لكن من المتوقّع الآن أن يصوّت غالبية أعضاء اللجنة لصالح زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الخامس من نوفمبر. وقد ألمح عدد من مسؤولي Bank of England بالفعل إلى أنهم سيدرسون رفع الفائدة إذا عادت أسعار الطاقة إلى مستويات مرتفعة، الأمر الذي تشير توقعات البنك إلى أنه قد يدفع التضخم ليتجاوز 4% في أوائل العام المقبل.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، فإن مزيج التضخم الأقوى ونبرة غرين المتشددة عامل داعم له، لأنه يزيد من احتمالات مزيد من التشديد. وأنا أميل إلى الرأي القائل إن الجنيه الإسترليني سيحظى بما يكفي من العوامل الداعمة لمواصلة التداول بقوة حتى اجتماع الخامس من نوفمبر، بشرط ألّا يتباطأ زخم الأجور والأسعار بشكل ملموس.

الصورة الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه إلى اختراق مستوى المقاومة الأقرب عند 1.3402؛ وحده ذلك من شأنه إتاحة استهداف مستوى 1.3440، الذي قد تصبح الأرباح فوقه أكثر صعوبة. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 1.3465. وفي حالة الهبوط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 1.3365؛ وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيُلحق ضررًا كبيرًا بالمضاربين على الصعود، ويدفع زوج GBP/USD نحو قاع قريب من 1.3335 مع إمكانية الوصول إلى 1.3300.