16.07.202622:54 Forex Analysis & Reviews: Zlato stráca svoju imunitu

Zlata sa po poklese pod úroveň 4 000 dolárov za uncu čiastočne zotavilo, no je ťažké to považovať za dôvod na optimizmus: trh prechádza iba miernou korekciou smerom nahor a rýchlo si kompenzuje niektoré straty.

Dôvodom boli správy, že Washington je pripravený zvážiť rozsiahlejšie útoky na Irán. Donald Trump obnovil blokádu Hormuzského prielivu a požadoval 20 % poplatok za náklad prechádzajúci cez neho, hoci neskôr od tohto zámeru ustúpil. Napriek tomu cena ropy stúpla už tretí deň po sebe a Islamská revolučná garda pohrozila uzavretím prielivu a ďalších tras, kým USA neukončia svoje útoky. Trh sa opäť stal rukojemníkom rétoriky Bieleho domu: najprv hrozby totálnej ofenzívy, potom čiastočné ustúpenia, takže investori môžu len hádať, ktorá verzia sa ukáže bližšia k pravde.

Na prvý pohľad by eskalácia mala obnoviť postavenie zlata ako bezpečného útočiska. Rastúce ceny energie však pôsobia proti tomuto drahému kovu. Zvyšujú inflačné očakávania a pravdepodobnosť ďalšieho sprísňovania menovej politiky zo strany Fedu. Táto logika ovplyvňovala pár XAU/USD počas celého druhého štvrťroka, ktorý bol pre zlato najhorším štvrťrokom od roku 2013 – straty dosiahli 14 %.

Komentáre nového predsedu Fedu Kevina Warsha naznačujúce sprísnenie menovej politiky na júnovom zasadnutí posunuli nahor reálne výnosy a kurz amerického dolára. Investori na to reagovali znížením pozícií vo fondoch viazaných na zlato. Čínske fondy v júni zaznamenali stratu vo výške 2,2 miliardy dolárov – išlo o najhorší mesiac v histórii – a ich celkové aktíva klesli o 16 % na 36 miliárd dolárov, čo je najnižšia úroveň od decembra 2025. Fyzické zásoby klesli o 17 ton na 277 ton. Zdá sa, že ázijských kupcov zlata zachvátilo sklamanie.

Dynamika očakávaní trhu v súvislosti s úrokovými sadzbami Fedu

Zároveň údaje o inflácii neočakávane ukázali pokles spotrebiteľských cien po prvýkrát za šesť rokov, čo vyvolalo oživenie na trhu s dlhopismi. Obchodníci prestali očakávať zvýšenie úrokových sadzieb v júli. Predseda Fedu však dal jasne najavo, že reštriktívna menová politika zostáva jedným z nástrojov na návrat inflácie k 2 % cieľu.

Existuje aj menej zrejmé riziko. Ak bude cena ropy naďalej rásť, niektoré centrálne banky môžu byť nútené predať časť svojich rezerv, aby podporili svoje meny. V takomto scenári by obvyklá úloha zlata ako bezpečného útočiska jednoducho prestala fungovať.

Zatiaľ nie sú žiadne náznaky, že by sa zvyšovali krátke pozície na zlate. Znamená to, že to najhoršie je za nami, alebo si trh len dáva pauzu pred ďalším poklesom?

Z technického hľadiska denný graf zlata ukazuje pretrvávajúcu konsolidáciu v rozmedzí úrovní 3 950 – 4 150 USD za uncu, pričom prebieha boj o reálnu hodnotu na úrovni 4 065 USD. Ak sa zlato dostane nad túto úroveň, mohli by sa obnoviť vyhliadky na aktiváciu reverzných formácií 1-2-3 a vlny Wolfe, čo by predstavovalo dôvod na nákup. Naopak, pokles pod dolnú hranicu konsolidácie by zvýšil riziko obnovenia klesajúceho trendu.