31.12.202519:30 Forex Analysis & Reviews: Zlato ťaží z konkurencie

Zlato sa snažilo udržať nad rekordným maximom na úrovni 4 500 USD za uncu, ale kvôli posilneniu amerického dolára voči hlavným svetovým menám ustúpilo. Niektorí investori sa rozhodli vyberať zisky po impozantnom náraste páru XAU/USD o viac ako 70 % od začiatku roka. Ide o druhý najlepší výkon tohto vzácneho kovu v histórii, pričom prvý bol zaznamenaný v roku 1979 počas masívnej energetickej krízy a s ňou spojenej inflácie.

Tentoraz medzi faktory, ktoré podporujú zlato, patrí uvoľnenie menovej politiky Fedu, geopolitické napätie a diverzifikácia rezerv centrálnych bánk. Federálny rezervný systém trikrát znížil sadzbu federálnych fondov v roku 2025 a plánuje tak urobiť ešte niekoľkokrát v roku 2026, ako naznačuje trh s futures. Rozsiahle menové stimuly oslabili dolár a vyvinuli tlak na výnosy amerických štátnych dlhopisov. V takomto prostredí sa drahé kovy cítia ako doma.

Dynamika podielu zlata v rezervách

Dôležitým faktorom, ktorý podporuje rastúci trend páru XAU/USD, je nenásytný apetít centrálnych bánk. Podľa odhadov Goldman Sachs budú mesačne nakupovať 70 ton zlata. Tento údaj sa blíži k priemeru 66 ton za posledný rok a je štvornásobkom množstva nakúpeného pred rokom 2022. Očakáva sa, že regulačné orgány z rozvíjajúcich sa trhov budú naďalej vykazovať osobitnú aktivitu. Skutočnosť, že podiel zlata v čínskych rezervách je výrazne nižší ako v USA alebo iných rozvojových krajinách, povzbudzuje Peking k zvýšeniu dopytu.

Goldman Sachs sa domnieva, že kombinácia silného hospodárskeho rastu v Spojených štátoch a uvoľnenia menovej politiky Fedu vytvára priaznivé podmienky pre všetky aktíva na komoditnom trhu. Vzácne kovy budú naďalej ťažiť zo zvýšenej konkurencie medzi centrálnymi bankami a ETF fondmi. Spoločnosť odhaduje podiel ETF v portfóliách amerických investorov na skromných 0,17 %. Nárast o 1 bázický bod zodpovedá nárastu páru XAU/USD o 1,4 %.

Dynamika zásob zlata v centrálnych bankách a ETF fondoch

Zintenzívňujúca sa konkurencia medzi centrálnymi bankami a ETF fondmi v oblasti rizík spojených so zlatom tlačí ceny zlata nad predtým oznámenú prognózu Goldman Sachs, ktorá predpokladala cenu 4 900 USD za uncu do konca roka 2026.

Ďalšou výhodou tohto vzácneho kovu je geopolitika. Napriek pokroku v rokovaniach medzi Washingtonom a Kyjevom je mier na Ukrajine stále v nedohľadne. Blokovanie tankerov vo Venezuele zo strany USA spolu s útokmi v Sýrii a Nigérii podporuje dopyt po zlate ako bezpečnom aktíve a udržiava vzostupný trend páru XAU/USD.

Technická analýza

Z technického hľadiska denný graf zlata ukazuje ústup z rekordných maxím. Úroveň pivotnej podpory je okolo 4 447 USD za uncu. Prelomenie pod túto úroveň by zvýšil riziko pullbacku a poskytol dôvod na otvorenie krátkych pozícií. Naopak, odraz by bol príležitosťou na zvýšenie predtým otvorených dlhých pozícií.