29.04.202609:49 Forex Analysis & Reviews: EBC prawdopodobnie powstrzyma się od podwyżki stóp w czwartek, presja na euro może się nasilić

30 kwietnia Europejski Bank Centralny zwoła kolejne posiedzenie. Miesiąc temu rynek był niemal przekonany, że stopa zostanie podniesiona o 25 punktów bazowych, co pozwoliłoby euro odzyskać znaczną część strat z początku kwietnia w obliczu zagrożenia kryzysem energetycznym. Jednak wektor oczekiwań się przesunął i jeśli EBC odważy się na podwyżkę, będzie to duża niespodzianka.

Najnowsze dane ekonomiczne nie wydają się na tyle przekonujące, by EBC mógł je zignorować. Kwietniowe wskaźniki PMI pogorszyły się w porównaniu z marcem, szczególnie w sektorze usług. Zaufanie konsumentów spadło, a gwałtowna inflacja, której wielu się obawiało, jeszcze się nie zmaterializowała.

Sytuacja wydaje się zamrożona, ponieważ konfrontacja militarna między USA a Iranem rozwija się w scenariuszu "ani pokoju, ani wojny". Deklarowana wola negocjacji po obu stronach jest utrudniona przez chęć utrzymania własnych celów i obecnie nie widać rozwiązania. Dla Europy ta sytuacja niesie znaczące zagrożenia — nie tylko w postaci nieuchronnej inflacji, lecz także z powodu olbrzymiego uzależnienia od zewnętrznych dostaw energii, zwłaszcza że Europa dobrowolnie zrezygnowała ze stabilnych, tanich dostaw z Rosji, w efekcie czego sama znalazła się w pułapce.

W miarę jak pozostają nadzieje na porozumienie pokojowe, EBC może sobie pozwolić na pauzę i przyjąć postawę "czekaj i obserwuj". Rynek jest optymistyczny, że pauza ta nie potrwa długo; istnieje ponad 50% prawdopodobieństwo, że EBC podniesie stopy w czerwcu i uczyni to jeszcze trzykrotnie do końca roku. Sytuacja jest zbyt niepewna, by działać pochopnie, ale zagrożenia są zbyt poważne, by odkładać decyzje na długo. Ostatnio prezes EBC, Lagarde, stwierdziła, że "EBC potrzebuje dodatkowych danych, zanim wyda wnioski co do polityki", podczas gdy Schnabel wskazała, że "EBC ma czas na analizę szoku w Iranie".

A oto realia. Choć katastrofalnych skutków wojny na Bliskim Wschodzie na razie nie ma, inflacja będzie nadal rosnąć, a produkcja realna i popyt konsumpcyjny będą się kurczyć. To droga do recesji. Dla euro może nie ma tu nic groźnego, ale scenariusz, w którym kapitał zacznie uciekać z Europy, staje się z dnia na dzień bardziej prawdopodobny. Jeśli konflikt zakończy się szybko, scenariusz ten ma mniejsze szanse na rozwinięcie się; stąd pozytywne wiadomości windują euro w górę. Jednak każdy dzień zwłoki pogłębia niekorzystny scenariusz, zwiększając długoterminowe zagrożenia dla euro, więc naszym zdaniem obstawianie jego wzrostu nie jest rozsądne.

Spekulacyjne pozycjonowanie na euro poprawiło się o 2,2 mld USD w ciągu tygodnia sprawozdawczego, ale wyliczona cena straciła impet wzrostowy i próbuje odwrócić się w dół. Nie ma wyraźnego kierunku.

W zeszłym tygodniu sugerowaliśmy, że wznowienie negocjacji między USA a Iranem mogłoby pomóc euro wzrosnąć w kierunku 1,2083, lecz optymizm równie szybko zgasł. Prawdopodobieństwo kontynuacji wzrostu EUR/USD maleje. Odmowa EBC podwyżki stóp w czwartek nasili presję na euro, zwiększając prawdopodobieństwo korekty do wsparcia na 1,1620–1,1640. Jeśli nasilą się negatywne wiadomości, możliwy będzie dalszy ruch w dół w kierunku linii trendu na 1,1540–1,1560.