02.02.202309:03 Forex Analysis & Reviews: Rynki czekają na nowe punkty orientacyjne, możliwy jest silny wzrost zmienności. Przegląd USD, CAD, JPY

Głównym wydarzeniem dnia jest posiedzenie FOMC. Według rynku kontraktów futures MŚP w FOMC podniesie stopę procentową o 0,25%, a w marcu nastąpi kolejna podwyżka, która zakończy cykl. Pierwsza obniżka spodziewana jest w listopadzie.

Rynki są w zawieszeniu, czekając na wynik spotkań FOMC, Europejskiego Banku Centralnego oraz Banku Anglii i prawie nie reagują na publikację danych makroekonomicznych. Chicago PMI był nieco słabszy od oczekiwań, ale nadal powyżej listopadowych minimów. Indeks zaufania amerykańskich konsumentów wg Conference Board spadł do 107,1 (ze zrewidowanego 109,0) za sprawą słabszych oczekiwań, podczas gdy ocena bieżącej sytuacji nadal się poprawia. Oczekiwania inflacyjne wzrosły, prawdopodobnie za sprawą nieco wyższych cen benzyny. Raport o zatrudnieniu za IV kw. pokazał słabszy wzrost płac, co przemawia za niższą presją inflacyjną, ale nadal pozostaje zbyt wysoki.

Zmienność może wzrosnąć jeszcze przed ogłoszeniem wyniku posiedzenia FOMC, ponieważ raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym i raport ISM dla przemysłu zostaną opublikowane przed spotkaniem, a dane o inflacji w strefie euro za styczeń zostaną opublikowane już niedługo. Okres niepewności wkrótce się skończy.

USDCAD

Gospodarka kanadyjska pozostaje w stanie nadwyżki popytu, ponieważ wzrost PKB w IV kwartale wyniósł +1,65%, wzrost r/r utrzymuje się. Aby gospodarka zaczęła obniżać inflację, wzrost PKB musi być niższy.

Bank of Canada w zeszłym tygodniu podniósł swoją stopę procentową o 0,25% do 4%, zgodnie z oczekiwaniami rynku, ale wydał również ważne oświadczenie: "Jeśli rozwój gospodarczy będzie generalnie przebiegał zgodnie z prognozą MPR, rada prezesów spodziewa się utrzymać stopę dyskontową na obecnym poziomie oceniając jednocześnie wpływ wzrostu stóp procentowych". Oznacza to, że Bank Kanady, zachowując możliwość podwyższenia stopy procentowej, zakłada jednak, że istnieją bardzo dobre powody, aby ją dalej podnosić.

Rynki traktują taką pozycję jako "warunkową pauzę". Aby podjąć decyzję o dalszym wzroście, napływające dane powinny uzasadniać taki krok; jeśli ich nie będzie, nie będzie również wzrostu. Biorąc pod uwagę, że zagrożenie globalną recesją nie maleje, można przypuszczać, że dolar kanadyjski traci podstawy do dalszej aprecjacji.

Spekulacyjne pozycjonowanie na CAD pozostaje niedźwiedzie, z krótką pozycją netto w górę o 261 milionów do -2,297 miliarda w ciągu tygodnia, szacowana cena jest poniżej długoterminowej średniej i jest skierowana w dół, co pozwala na dalszy spadek pary USD/CAD.

Dolar kanadyjski powoli się umacnia, ale dynamika jest bardzo słaba, aby liczyć na wyraźny ruch. Waluta wciąż nie osiągnęła celu 1,3220/30, może osiągnąć ten poziom, jeśli FOMC da ku temu powody. Jeśli oczekiwania rynku się spełnią, możliwa jest konsolidacja poniżej 1,32 i cel przesunie się w okolice wsparcia 1,30. Nie ma zbyt wielu powodów do wznowienia wzrostów, opór znajduje się na poziomie 1,3310/30, gdzie można sprzedawać z oczekiwaniem na wznowienie spadków.

USDJPY

Prawdopodobieństwo rezygnacji z polityki ujemnych stóp procentowych, pomimo wielu spekulacji rynkowych, raczej nie nastąpi nawet po nadejściu nowej kadry zarządzającej Banku Japonii. Powody są zbyt oczywiste, by je zignorować – gdy tylko rynek zobaczy, że Bank Japonii zmienia kierunek, natychmiast nastąpi gwałtowne umocnienie jena, co doprowadzi do głębokiej recesji na tle stagnacji gospodarczej. Prognozy produkcji przemysłowej w lutym są niepewne, finalny wskaźnik sprzedaży jest ujemny od 21 miesięcy, nieuchronny spadek przychodów eksporterów spowoduje spadek inwestycji, a problem obsługi gigantycznego zadłużenia doprowadzi do masowego wzrostu deficytu budżetowego.

Japonia przenosi walkę z inflacją na Fed i inne banki centralne, gdyż ich działania mają na celu obniżenie globalnej inflacji, a krajowa inflacja w Japonii jest już niska.

Rozważania te sugerują, że trend aprecjacji jena nie ma mocnych podstaw, a dalszy spadek kursu USD/JPY jest mało prawdopodobny.

Krótka pozycja netto jena ponownie nieznacznie spadła w ciągu tygodnia sprawozdawczego o 163 mln, do -2,078 mld, przewaga nadal jest dla dolara, ale tendencja do kupowania jena na kontraktach futures jest dość wyraźna. Cena rozliczeniowa jest poniżej długoterminowej średniej i nadal nie traci impetu, co daje podstawy do przewidywania, że po zakończeniu krótkiej konsolidacji trend spadkowy będzie się dalej rozwijał.

Cel 126,35/55, przedstawiony w poprzednim przeglądzie, pozostaje aktualny. Żadnych dodatkowych podstaw do ożywienia wzrostu, chyba że zmieni to FOMC. Jak na razie na rynku utrzymują się nastroje do dalszego osłabiania dolara, podobnie jak zagrożenie globalną recesją.