05.07.202211:00 Forex Analysis & Reviews: Dominujący dolar i "słabe" euro: która waluta łatwiej zniesie recesję?

Rynki stoją w obliczu gospodarczej recesji w Stanach Zjednoczonych i Europie. W takiej sytuacji główne waluty mogą spaść na dno, choć dolar ma większe szanse na utrzymanie się na powierzchni niż euro

Według wstępnych szacunków gospodarka USA systematycznie pogrąża się w recesji. Eksperci uważają, że potwierdza to zauważalny spadek aktywności gospodarczej (o 2,1%) odnotowany w II kwartale 2022 r. Należy zwrócić uwagę, że w I kwartale liczba ta nie przekroczyła 1,6%.

W miarę rozwoju spirali inflacyjnej amerykańscy konsumenci zaczęli wydawać pieniądze bardziej ekonomicznie. Według aktualnych danych o wydatkach na konsumpcję osobistą w USA realne dochody spadły o 0,1%, a wydatki konsumpcyjne o 0,4%. Przypomnijmy, że te wskaźniki są ściśle monitorowane przez Rezerwę Federalną.

Według strategów walutowych z Nomura Holdings Inc., w ciągu najbliższego roku większość krajów dotknie recesja (głównie USA, Kanadę, Japonię i kraje strefy euro). Powodem tego jest zaostrzenie polityki pieniężnej i wzrost kosztów życia. W tym kontekście, według Nomury, światowa gospodarka spodziewa się synchronicznego spowolnienia wzrostu.

Według ekspertów oznaką takiego spowolnienia będzie fakt, że "kraje nie będą mogły liczyć na ożywienie eksportu". Dodatkowym obciążeniem będzie nadal wysoka inflacja i zwiększona presja cenowa, która już dotknęła większość towarów i usług, a także płace.

Jednocześnie banki centralne starają się kontrolować inflację, działając z różnym skutkiem. Zdaniem ekonomistów w obliczu paniki związanej z recesją banki centralne mogą mocniej "dokręcić śrubę", czyli wprowadzić nadmierne zacieśnianie polityki pieniężnej. To sprowokuje kolejną falę recesji, która w wielu krajach objawi się na różne sposoby. Według Nomury Stany Zjednoczone zostaną dotknięte "niewielką, ale przedłużającą się recesją, która będzie trwała przez pięć kwartałów". Eksperci spodziewają się takiej sytuacji pod koniec 2022 roku. Jednak spowolnienie gospodarcze w Europie będzie znacznie głębsze niż w Ameryce. Taki scenariusz jest możliwy w przypadku całkowitego zablokowania przez Rosję dostaw gazu do regionu.

Na tym tle rośnie popyt na bezpieczne aktywa, przede wszystkim na dolary. Taki rozwój wydarzeń utrzymuje euro na najniższym poziomie od pięciu lat. Traderzy i inwestorzy masowo wycofują się z innych walut na rzecz dolara z powodu obaw o spowolnienie globalnego wzrostu gospodarczego. Według analityków dalsze zaostrzanie warunków finansowych przyczyni się do wzmocnienia popytu na USD jako ucieczki od ryzyka.

Na początku tygodnia wspólna waluta była pod presją silniejszego amerykańskiego rywala na parze EUR/USD. Przypomnijmy, że w zeszłym tygodniu euro nie otrzymało wsparcia ze strony danych makroekonomicznych, które okazały się niejednoznaczne. Jednocześnie inflacja w strefie euro osiągnęła w czerwcu rekordowy poziom 8,6% (wobec 8,1% w maju). To zmusiło prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde do zajęcia jastrzębiego stanowiska w sprawie dalszych podwyżek stóp. Zdaniem Lagarde w takiej sytuacji wskazane jest podniesienie stóp procentowych o więcej niż 0,25%.

W obecnej sytuacji waluta amerykańska nadal dominuje na rynku finansowym, choć kluczowe indeksy giełdowe w USA pozostają pod presją. Wielu uczestników rynku nadal preferuje dolara, który kontrastuje ze słabnącym euro. Dziś rano para EUR/USD była notowana na poziomie 1,0434, prawie nie przekraczając wczorajszego przedziału cenowego.

Waluta amerykańska, będąc bezpiecznym aktywem, przejęła inicjatywę od innych instrumentów defensywnych, takich jak jen, złoto i obligacje rządu USA. Podobna sytuacja miała miejsce po przeniesieniu uwagi rynku z obaw o inflację na oczekiwania na recesję w USA. Jednocześnie uczestnicy rynku oczekiwali, że Fed podniesie stopę do 4%.

Wcześniej, na czerwcowym posiedzeniu Fed większość przedstawicieli urzędu planowała podwyżkę stóp procentowych do umiarkowanego przedziału (od 3% do 3,5% do końca 2022 r.). Oczekiwano, że w 2023 r. stopy wzrosną do 4% lub więcej, aby ograniczyć inflację. Jednak obecna sytuacja wprowadza własne korekty, które należy wziąć pod uwagę i, jeśli to konieczne, zweryfikować poprzednie decyzje.

Według wstępnych prognoz sytuacja finansowa może ulec pogorszeniu w III kwartale br. W tym kontekście Fed zmuszony będzie przeprowadzić najszybsze i najmocniejsze zacieśnienie polityki pieniężnej od dziesięcioleci. W takiej sytuacji eksperci spodziewają się dalszego umocnienia dolara i spadku euro. Jednak na przełomie 2022 r. i 2023 r. możliwe są zmiany w tym zakresie. Według ekonomistów MUFG, dolar wzrośnie w tym roku, a następnie spadnie. Jeśli taki scenariusz się potwierdzi, euro będzie miało szansę na odbicie.