09.12.202511:07 Analytische Bewertungen Forex: Herausforderung für den US-Dollar

Die Märkte sind sich fast sicher, dass die Federal Reserve bei ihrem bevorstehenden Treffen am Mittwoch den Leitzins um 25 Basispunkte senken wird. Doch was die künftige Zinspolitik der Fed betrifft, herrscht Unklarheit. Noch vor einer Woche wurden drei Zinssenkungen im Jahr 2026 erwartet. Seit Montagmorgen werden in den Futures nur noch zwei Zinssenkungen im April und September eingepreist. Es scheint, dass Fed-Chef Jerome Powell dem Druck einer Zinssenkung im Dezember nachgegeben hat, sich jedoch gegen weitere geldpolitische Lockerungen bis zum Ende seiner Amtszeit wehren wird.

Eines steht fest—die Inflationserwartungen sinken, und selbst die Falken im FOMC müssen dies berücksichtigen. Folglich werden weitere Zinssenkungen auf weniger Widerstand stoßen und erheblichen Druck auf den Dollar ausüben.

Anscheinend könnte der US-Dollar einige Verluste wieder wettmachen, nachdem die Ergebnisse des Fed-Meetings bekanntgegeben werden, da der zukünftige Zinspfad unklar bleibt. Zusätzlich werden die fehlenden Inflationsdaten, die nächste Woche veröffentlicht werden, ein klareres Gesamtbild liefern. Besonders Aufmerksamkeit wird auch auf die aktualisierten Prognosen gerichtet sein, die die Federal Reserve bereitstellen muss, ohne vollständige Daten zur Inflation und zum Arbeitsmarkt für Oktober und November.

Die Unsicherheit für den Dollar nimmt nicht ab; tatsächlich wächst sie. In unserem vorherigen Bericht haben wir darauf hingewiesen, dass es ein Szenario gibt, bei dem eine Zinssenkung der Fed nicht zu einem Rückgang der Anleiherenditen führt. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen steigt seit Ende November, da der Markt einen Konsens über das Vertrauen in eine Zinssenkung am 10. Dezember erreicht. Diese Dynamik sagt viel aus, insbesondere über Trumps Plan, die Zinssätze rasch zu senken und gleichzeitig die Importzölle zu erhöhen, um Bedingungen für die Wiederbelebung der US-Industrie zu schaffen und die Kreditzinsen zu senken, was auf den Finanzmärkten keinen Anklang findet. Wenn die Anleiherenditen nicht sinken, wird es für die USA schwierig sein, eine Lösung für das schnelle Wachstum der Staatsverschuldung und die damit verbundenen Bedienungskosten zu finden. Dies untergräbt das Vertrauen in den Dollar und übt Druck auf ihn aus, selbst bei hohen Renditeniveaus.

Der Übernachtzinssatz blieb den gesamten November über hoch und stieg bis zum Monatsende deutlich über den Zinssatz der Fed. Die Banken nutzen auch aktiv den permanenten Repo-Mechanismus in Höhe von 26 Milliarden Dollar, was auf Liquiditätsprobleme hinweist. Wenn die Märkte zu dem Schluss kommen, dass Liquiditätsprobleme eine Folge des Endes der quantitativen Straffung sind, wird die nächste Schlussfolgerung sein, dass zusätzliche Kapitalzuführungen in den Übernachtmarkt notwendig sind, sei es durch die Eröffnung neuer Kreditlinien oder durch den Kauf von Vermögenswerten und anschließende Liquiditätsspritzen. Unabhängig von der Perspektive deutet dies auf Erwartungen einer bevorstehenden quantitativen Lockerung hin, und diese Erwartungen tragen nicht zur Stabilität des Dollars bei.

Ein weiteres Risiko zeigt institutionelle Anzeichen, das bedeutet, dass es das Gleichgewicht der wirtschaftlichen Interessen stört. Dazu gehört Trumps Wunsch, die Kontrolle über die Fed zu übernehmen. Wichtige Faktoren umfassen die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs im Fall von Lisa Cook, die Wahrscheinlichkeit, dass Powell seinen Posten vor Ablauf seiner Amtszeit im Mai verlässt, und die Anforderung, dass FOMC-Mitglieder mindestens drei Jahre in ihren Bezirken residieren müssen. All dies könnte zur Wiederwahl mehrerer FOMC-Mitglieder führen, und wenn der Markt den Trend zu einer verstärkten Kontrolle der Fed durch Trump wahrnehmen würde, würde das das Vertrauen in den Dollar weiter untergraben.

Der Dollar beendet das Jahr unter schwierigen Bedingungen. Derzeit gibt es keine ernsthaften Gründe, um mit einem Wachstum zu rechnen. Lassen Sie mich Sie vor einer geringen Volatilität in den nächsten zwei Tagen warnen, da Investoren möglicherweise das Risiko im Vorfeld der FOMC-Sitzungsankündigungen vermeiden. Insgesamt berücksichtigen die Investoren die Tatsache, dass der Dollar unter erheblichem Druck bleibt. Nur etwas Außergewöhnliches könnte die Marktstimmung gegenüber dem Greenback als schwache Währung ändern.