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在經歷了近年來最大規模拋售之一之後,市場已進入重置階段。Morgan Stanley 正是用這樣的說法來形容從近期低點展開的反彈。該行認為,投資者將持續逢低買進,且 S&P 500 指數在年底前將有望升至 8,000 點。自三月低點起一路單邊線性上漲的情況相當罕見——市場走勢從來不是一條直線,期間總會出現回調的空間與時間。
S&P 500 及指數預測走勢
我同意 Morgan Stanley 和 Citigroup 的看法。專家也認為,投資人並未對超大型科技股失去興趣,並將他們對 S&P 500 的目標從 7,700 上調至 8,100,理由是對未來盈餘預估抱持樂觀態度。
事實上,上週五的跌幅居前股,反而成了週一最受買盤青睞的標的。Philadelphia Semiconductor Index 在創下拋售紀錄後,隨即反彈約 5%。就連 Intel 在有報導指出 Google 和 NVIDIA 正考慮將其產品作為備援選項後,股價表現也相對穩健。
Philadelphia Semiconductor Index 表現
儘管如此,市場仍然擔心通膨居高不下,以及聯準會(Fed)可能進一步收緊貨幣政策。S&P 500 的反彈走勢並不平均:11 個板塊中有 8 個收低。只有大約 180 檔股票上漲,其餘都以下跌作收。
高度集中的市場結構、被拉高的基本面評價,以及利率升息可能引發衰退的疑慮,正讓投資人不得不保持謹慎。
而這種謹慎與獲利了結,正是 Bank of America 所呼籲的。其研究顯示,目前已有 70% 的下行訊號被觸發,而先前高點時只有約 50%。根據 20 項自有指標,Bank of America 發現 S&P 500 在其中 17 項指標上看起來被高估;在 8 項指標上,這個廣泛指數的表現甚至類似科技泡沫。
因此,大型銀行對於 S&P 500 的短期走勢看法分歧。Morgan Stanley 和 Citigroup 建議逢低買進;Bank of America 則主張先行落袋為安。
我認為,對於整體指數而言,下一個真正的考驗將是美國通膨數據的公布。根據 Bloomberg 的共識預測,頭條 CPI 年增率為 4.2%,核心 CPI 為 2.9%。如果數據如預期公布,將可能使市場把聯準會(Fed)收緊政策的時間點,從原先預期的 12 月提前到週期較早的階段。這將推高美國公債殖利率,削弱全球風險偏好,對股票市場顯然是不利的消息。
從技術面來看,日線圖顯示,S&P 500 在大幅拋售之後形成了一根「內含線」。在這種情況下,設定兩個掛單是有道理的:一個是在內含線高點附近、約 7,465 的買單,另一個是在低點附近、約 7,395 的賣單。
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