26.06.202606:49 Форекс анализи и прегледи: Основно събитие на изминалата седмица

Ключовото събитие за седмицата вече е зад гърба ни и не донесе никакви неприятни изненади за пазара. Както показа отчетът, предпочитаната от Федералния резерв мярка за инфлация излезе точно в съответствие с очакванията. Индексът на базовите PCE цени се повиши с 0,4 процента на месечна база през май, ускорявайки се до 4,1 процента на годишна база – най-високото ниво от няколко години. Базовият показател, изключващ храните и енергията, нарасна с 0,3 процента месечно и 3,4 процента годишно. Тъй като именно върху тези числа беше изграден консенсусът, заплахата от неприятна „гореща“ изненада, от която пазарите се опасяваха след ястребовия завой, не се реализира.

Зад заглавните цифри стои ясна структура. От общото увеличение на потребителските разходи от 156.1 милиарда долара повече от половината са насочени към услуги, но основният инфлационен двигател за месеца отново бе енергията. Разходите за бензин и други енергийни източници скочиха с 21.1 милиарда долара, което ги прави втората по големина категория след финансовите услуги. Това е пряко наследство от войната с Иран и високите цени на петрола, които останаха над 90 долара през май, но сега са спаднали до около 75 долара. С други думи, майският PCE до голяма степен отразява военновременния период, когато протокът Ормуз беше блокиран и енергията тласкаше нагоре цените в цялата икономика.

Картината при доходите и разходите показва, че американският потребител все още се държи стабилно. Личните доходи нараснаха с 0.7 процента, разполагаемите доходи също се увеличиха със същите 0.7 процента, докато реалните разходи добавиха 0.3 процента. Важно е да се отбележи един ключов нюанс. Значителна част от увеличението на доходите през май може да се припише на еднократен фактор, а именно плащания към фермерите като част от програми за помощ при бедствия. Без тази подкрепа картината при доходите би изглеждала по-скромна. Нивото на спестяванията остана ниско – 3.0 процента, което показва, че домакинствата продължават да харчат, без да изграждат предпазна възглавница.

За новия председател на Fed, Kevin Warsh, тези данни осигуряват удобен, макар и двусмислен фон. От една страна, инфлация от 4.1 процента е повече от два пъти над целта на централната банка от 2 процента, което оправдава неговата „ястребова“ реторика на първото заседание и сигнализира готовност за повишаване на лихвите. От друга страна, публикуването на данните в момента на прогнозата отнема аргументите за спешно затягане. Припомням, че министърът на финансите Bessent по-рано бе прогнозирал именно 4.1 процента за общия показател и 3.4 процента за базовия, и се оказа точен. Bessent настояваше, че сега, след като конфликтът с Иран е решен, цените на бензина ще спаднат и инфлацията ще се върне към целта.

Нека да напомня, че след подписването на мирния меморандум цената на Brent crude се срина под предвоенното ниво от 72 долара, докато средната цена на бензина в САЩ се приближи до 4 долара за галон, в сравнение с пиковите нива от над 4,56 долара през май. Това означава, че приносът на енергията, който наду инфлацията през май, ще започне да действа в обратната посока в данните за юни и юли. Ако дезинфлационният импулс от по-евтиния петрол се затвърди, Warsh ще има основание да се въздържи от повишаване на лихвите, дори на фона на обезпокоително високия общ индекс.